ЦБ решил не прерывать цикл снижения ключевой ставки

Банк России вопреки консенсусу рыночных ожиданий, предполагавшему монетарную паузу, принял решение понизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14%. Как отмечается в пресс-релизе регулятора, существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом были связаны с разовыми факторами.

В последние недели почти половину прироста цен давало топливо. Глубину вторичных эффектов от топливного кризиса еще предстоит оценить. К сентябрю у ЦБ будет понимание, как ситуация с топливом повлияла на инфляцию и инфляционные ожидания. Не исключено, что решение о паузе в снижении ставки будет принято на следующем заседании. В конце текущего года «ключ» может опуститься до 13,5%.

ЦБ констатировал, что проинфляционные риски среднесрочно по-прежнему превалируют над дезинфляционными. В частности, сохраняются риски, связанные с длительным периодом роста зарплат темпами выше роста производительности труда, а также с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне геополитической напряженности.

Для рынка акций решение регулятора стало приятным сюрпризом. Наиболее позитивно снижение ставки для компаний с высокой долговой нагрузкой, а также представителей IT, застройщиков, банков, ретейла. Тем не менее в моменте реакция рынка была хоть и позитивной, но довольно сдержанной, поскольку другие факторы, и в частности, острая геополитика, оказывают давление на сентимент.

У рубля, напротив, поубавится уверенности – снижение ставки априори негативно для нацвалюты. Привлекательность рублевых сбережений будет снижаться, а спрос на кредиты, в том числе под импорт, возрастет. Сейчас рубль получает локальную поддержку от налогового периода и позитивной ценовой конъюнктуры в нефти. С начала августа позиции российской валюты могут немного ухудшиться, доллар к осени может установиться ближе к 80.