ЦБ решил дождаться внятного тренда, его определят 4 фактора
Мой прогноз по ставке - оставят как есть – сбылся. Центробанк ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7.5% годовых. Дерипаска в своем ТГ канале с утра предложил понизить до 5% и начать программу количественного смягчения на 20-25 трлн рублей, т.к. без этого "мы не сможем запустить экономический рост". Шансов на то, что ЦБ прислушается и продолжит цикл понижения, изначально было крайне мало.
Причин не понижать достаточно:
- Инфляция развернулась к росту, летняя дефляция в прошлом;
- Реальная инфляция явно выше, чем докладывают Росстат и ЦБ.
- Впереди ноябрь-декабрь - исторически самый проинфляционный сезон;
- Инфляционные ожидания растут уже 3 месяца подряд;
- Денежная масса растёт, в т.ч. из-за финансирования СВО и ВПК.
Фондовый рынок, как это было бы в прежние времена, не стерилизует избыток денежной массы. Новые инвестиции есть, но на "тонком" неликвидном рынке для локального роста пока достаточно и дивидендов «Газпрома».
Против инфляции и повышения ставки:
- Потребительские настроения ухудшились и не стимулируют траты населения;
- Мобилизация и вызванная ей эмиграция привели к оттоку капитала и снижению экономической активности;
- Народ видит (точнее чувствует) риски и предпочитает меньше потреблять и больше откладывать на чёрный день (примем гипотезу, что он еще не наступил).
ЦБ в этой ситуации вполне логично взять паузу и дождался внятного тренда. Его определят факторы, влияющие на инфляцию, курс рубля и ставку:
1. Решение по бюджетному правилу - скупка валюты для ФНБ. Зависит не только от нашего Минфина, но и от властей Китая, которые могут иметь свое мнение по поводу резкого увеличения позиции в юане (это повысит его курс).
2. Динамика нефтегазовых доходов на фоне нефтяного эмбарго Запада и сокращения экспорта «Газпрома».
3. Дефицит бюджета с учетом растущих расходов на СВО.
4. Внешний фактор (глобальная рецессия, ставка ФРС) присутствует, но с февраля 2022 года он не оказывает решающего воздействия.
Рынок долга (ОФЗ и корпоративный) почти не реагирует, нет резких движений и в акциях - сохранение ставки уже заложено в котировках.
Комментарии