ЦБ рассказал, как изменение инфляционных ожиданий влияет на траекторию ключевой ставки

Зампред Банка России Алексей Заботкин рассказал, как изменение инфляционных ожиданий влияет на траекторию ключевой ставки.

«Любое изменение ожидаемой инфляции влияет на траекторию ставки. Это не означает, что изменение ИО означает изменение ставки. Это означает, что при неожиданном изменении ИО будет меняться прогнозная траектория ставки», - отметил Заботкин, отвечая на вопросы в Telegram-канале ЦБ

По его словам, пока ЦБ исходит из того, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными. Это связано не с коммуникационной политикой, а с тем, что период низкой инфляции 2016-2020 был коротким. Только после дополнительного времени низкой инфляции ИО станут более заякоренными.

«В тот период, когда нам удалось устойчиво снизить инфляцию и закрепить её вблизи 4%, инфляционные ожидания населения были ниже, чем сейчас. Например, в 2018-2019 годах — порядка 8-10%. Но всё же связь между ожиданиями и инфляцией не так линейна. Нужно смотреть на все факторы в совокупности. Мы полагаем, что при устойчиво более низкой инфляции, чем в 2023-24 гг., ИО тоже должны быть ниже, чем они были в тот период. Насколько ниже — более сложный вопрос», - добавил Заботкин.

Он также отметил, что «падать» в отрицательный разрыв выпуска экономике не нужно. Важно, чтобы был исчерпан положительный разрыв — т.е. чтобы производственные возможности, рост потенциального ВВП перегнал текущий уровень спроса. Для этого спрос не должен падать — но должен расти сдержанным темпом.

«Поэтому и требуется осторожность в снижении ключевой ставки. Ведь от того, какую инфляцию ожидают люди, зависит то, какую ставку они будут считать достаточно привлекательной, чтобы сберегать, а не направлять все доходы на потребление. То есть какой будет реальная жесткость нашей политики при одной и той же ключевой ставке», - подчеркнул зампред ЦБ.