ЦБ поднимет ставку до 20% в сентябре и будет удерживать её до весны 2025 года

Инфляционные риски остаются повышенными. Вероятнее всего, Банк России осенью продолжит повышать ключевую ставку.

С мая 2024 года устойчиво растут инфляционные ожидания населения. В августе они достигли локального максимум за этот год — 12,9%. Инфляционные ожидания бизнеса в секторе розничной торговли тоже увеличились: 11,6% в августе после 8,9% в июле.

Несмотря на высокие процентные ставки, спрос на кредиты остаётся значительным. Корпоративный кредитный портфель в июле рекордно вырос — на 1,8 трлн ₽ (с коррекцией на валютную переоценку).

На рынке труда сохраняется дефицит кадров, поэтому зарплаты растут, а потребление остаётся высоким. Санкции и геополитическая напряжённость дополнительно усиливают проинфляционные риски.

В таких условиях устойчивое инфляционное давление в июле было существенным. По неполным недельным данным августа, текущая инфляция — около 7% в пересчёте на год.  

Что будет с ключевой ставкой

Инфляционные ожидания устойчиво увеличиваются, темпы роста цен и инфляционных рисков остаются повышенными. Это может стать важным аргументом для ЦБ, чтобы ужесточить денежно-кредитные условия.

Мы ждём, что регулятор поднимет ключевую ставку до 20% в сентябре и будет поддерживать её такой до весны 2025 года. Не исключено, что ставку будут повышать поэтапно — до 19% в сентябре и до 20% в октябре.

Рубль

Динамика курса рубля в ближайшие месяцы будет зависеть от того, как быстро нормализуются расчёты за импорт и другие финансовые операции.

Мы считаем, что рубль будет ослабевать. На это есть несколько причин:

– отток капитала;
– высокий спрос на импорт;
– смягчение нормативов по репатриации валютной выручки.

К концу 2024 года курс может быть около 93 ₽/$ и 12,8 ₽/¥.