ЦБ не может достигнуть цели по инфляции в текущих реалиях
Цена — рецессия, на что регулятор не готов
Коган Евгений
инвестбанкир, автор канала bitkogan
Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16,5%, что ниже ожиданий рынка и наших прогнозов. Но на этом хорошие новости заканчиваются. В остальном много жесткой риторики.
Сигнал остался нейтральным, ненаправленным. То есть ЦБ совсем не уверен в дальнейшем снижении ставки.
В пресс-релизе регулятор отмечает, что проинфляционные риски выросли.
- Прогноз по ставке в среднем на период до конца года 16,4–16,5%. Это значит, что в декабре будут выбирать между еще одним снижением на 0,5 п.п. и неизменной ставкой. Причем, судя по нейтральному сигналу, больше пока верят в неизменную ставку.
- Дальше хуже. Прогноз на следующий год существенно повышен до 13–15% с 12,0–13,0%. То есть траектория по ставке станет на 1,5 п.п. выше. И это гораздо более негативная новость, чем позитив от символического снижения на 0,5 п.п.
- В прогнозах по экономике тоже ничего хорошего. Годовой прирост в 4 квартале 2025 года теперь прогнозируют -0,5–0,5%. То есть не только стагнация, но и техническая рецессия вполне укладывается в базовый прогноз регулятора.
- И все это ради инфляции, по которой все тоже плохо. Прогноз по ней повышен до 4,0–5,0% вместо 4%. То есть ЦБ уже допускает, что цель не будет достигнута. Опять. Год назад регулятор тоже смирился с повышенной инфляцией в 2025 году. Итоги оказались сильно выше цели. Хорошо, если 7% будет.
Фактически ЦБ не может достигнуть цели по инфляции в текущих реалиях. Цена — рецессия, на что они не готовы.