ЦБ беспокоят кредиты

Банк России обеспокоен качеством выдаваемых потребкредитов и ситуацией на рынке жилья, разница цен между первичным и вторичным рынком достигает 50%, на рынке ипотеки появились признаки перегрева. Глава ЦБ обещала следить за качеством ипотеки, при необходимости применять более жесткие меры.

Фондовый рынок, похоже, не придал значения опасениям регулятора. Индекс МосБиржи строительных компаний (MOEXRE) сегодня вырос на 0,89%, а Индекс финансов (MOEXFN) поднялся на 0,76%. Индекс МосБиржи растет на 0,8%.

Насколько реальны опасения ЦБ? Почему рынок видит ситуацию иначе? Интересны ли сейчас акции застройщиков и банков для инвестиций? Finam.ru изучил ситуацию на рынке и узнал мнение аналитиков о состоянии строительного и банковского секторов экономики.

ЦБ пригрозил банкам из-за плохого качества кредитов

Розничное кредитование вернулось к докризисным уровням, однако качество выдаваемых кредитов вызывает у Банка России беспокойство. Прирост кредитов обеспечили заемщики с уже высокой долговой нагрузкой. Кроме того, регулятор увидел признаки перегрева в ипотеке. За 12 месяцев выдача увеличилась на 30%, это высокие темпы. При этом рост ипотеки перетекает в рост цен. По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, сейчас разрыв цен на первичном и вторичном рынке жилья составляет 40%, а порой достигает и 50%. «Это означает, что если ситуация немного ухудшится у заемщиков и так далее, то и заемщики окажутся в очень сложной ситуации, и сами банки окажутся в сложной ситуации», - отметила глава ЦБ, выступая сегодня на XX Международном банковском форуме в Сочи. Новостройки сейчас переоценены, и если заемщик не сможет погасить кредит, то для выплаты долга жилье будут продавать уже на вторичном рынке, где цены ниже. В итоге, заемщик все равно останется должен банку, но уже без своего жилья.

Вместе с тем, директор департамента финансовой стабильности Банка России Елизавета Данилова заявила сегодня на той же площадке, что не видит признаков «пузыря» на ипотечном рынке, но на нем есть дисбалансы, которые регулятор должен устранить.

Для того чтобы сократить рискованное кредитование в ипотеке, регулятор с октября вводит макропруденциальные меры для ипотечных кредитов с низким первоначальным взносом (до 20%) и для заемщиков с высокой долговой нагрузкой (от 80%). Кроме того, с октября банки и любые другие рекламодатели (в том числе застройщики) будут обязаны раскрывать в рекламе диапазон полной стоимости кредита. За выполнением этих правил регулятор обещал внимательно следить, а в случае их нарушения - жестко наказывать.

«Мы сейчас готовим предложения по законопроекту, которые за такого рода вещи будут кратно увеличивать штрафы. Как это работает во многих странах, я думаю, что вы знаете, когда обманывают потребителей и за нечестное по сути обогащение, там полагаются многомиллионные и многомиллиардные штрафы. Мы будем идти по этому пути. Потому что здесь уже ждать бесполезно, и уговорами здесь не обойдешься», - заявила Эльвира Набиуллина.

Опасения ЦБ обоснованы, считает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. По мнению аналитика, перегрев на ипотечном рынке РФ был неизбежен, так как темпы роста продаж жилья на фоне действия государственной программы льготного кредитования и экономической неопределенности в стране росли двузначными значениями. «Из-за этого и темпы роста стоимости недвижимости тоже растут двузначными значениями в процентном выражении, поэтому и опасения регулятора вполне обоснованы», - добавляет эксперт. 

На фоне повышенного внимания регулятора рынок недвижимости ждет снижения темпов выдачи ипотеки. По оценке Сергея Бабина, начальника управления «Ипотечное кредитование» ВТБ, в следующем году объем российского ипотечного рынка сократится до 6,4 трлн рублей с рекордных 6,9 трлн рублей в 2023-ем.

Розничное кредитование выросло, а вот темпы выдачи корпоративных кредитов замедлились, но что также обратил внимание ЦБ. «Это рост, но чуть меньшими темпами. И видим уже возврат наличных в банки под более привлекательные проценты», - сказала Набиуллина. Она также добавила, что решения ЦБ направлены на то, чтобы рост кредита и связанный с ним рост внутреннего спроса были бы соразмерны возможностям расширения предложения. Однако быстро наращивать внутреннее производство у предприятий не получается, прежде всего из-за дефицита кадров.

Рынок смотрит на ситуацию иначе

Фондовый рынок проигнорировал сигналы регулятора. Индекс МосБиржи строительных компаний (MOEXRE) сегодня вырос на 0,89%, а Индекс финансов (MOEXFN) поднялся на 0,76%. Индекс МосБиржи растет на 0,8%, инвесторов больше вдохновляет дивидендная тема, а не опасения регулятора. Стоит также отметить, что доллар на сегодняшних торгах превысил отметку 98 рублей - впервые с 8 сентября, когда ставка ЦБ была еще 12%. Индекс гособлигаций (RGBI) продолжает скатываться вниз, указывая, что рынок долга не ждет скорого понижения ключевой ставки с текущего уровня в 13%.

Тем не менее, отсутствие реакции рынка акций в моменте еще не говорит о том, что инвесторы проигнорировали сигналы ЦБ, считает Наталия Пырьева, аналитик ФГ «Финам».

«Опасения Банка России реальны, поскольку несмотря на предпринимаемые регулятором меры по сдерживанию роста портфеля ипотечного кредитования для купирования рисков повышения доли высокорисковых кредитов, люди продолжают брать ипотеку на новостройки. Застройщики с удовольствием пользуются спросом и повышают цены на свои объекты. При этом рыночные ипотечные ставки для вторичного рынка становятся все более заградительными для населения, и продавцы склонны снижать стоимость квартир или откладывать продажу до лучших времен. На этом фоне разница цен между первичным и вторичным рынком в еще большей степени растет. Что касается динамики фондового рынка, то движения зависят от множества факторов, поэтому текущее отсутствие реакции на опасения, озвученные Банком России, еще не означает, что ее вовсе не будет», - считает аналитик.

Рынок видит ситуацию иначе, так как он живет цифрами, комментирует Чернов. «Пока действует государственная программа субсидирования ипотечных займов (как минимум до середины следующего года), девелоперы и банки зарабатывают “сверхприбыли”. В правительстве РФ ведутся обсуждения продления государственной программы льготного ипотечного кредитования по некоторым видам продуктов, в частности, по “Семейной ипотеке”. Поэтому пока девелоперы и банки увеличивают темпы роста выручки, рынок инвестирует в эти отрасли российской экономики», - комментирует аналитик.

Среди компаний застройщиков в росте сегодня лидирует группа ЛСР (+1,9%), а среди банков - Сбер (+1,3%). При этом значимых поводов для роста ни той, ни другой компании нет. Группа ЛСР по результатам 1 полугодия 2023 года показала рост выручки, однако показатель EBITDA оказался слабым из-за увеличения коммерческих и административных расходов. Рост акций Сбера идет на фоне заявления главы банка Германа Грефа об обсуждении выкупа акций у нерезидентов, но конкретных планов по этому вопросу нет.

При этом в аутсайдерах сегодня - строительная компания «Самолет» (-0,67%), хотя этот девелопер - самый быстрорастущий на рынке недвижимости. Компания увеличила в 1 полугодии чистую прибыль в 1,7 раза, а EBITDA - в 1,8 раза. Аналитики, оценивая перспективы публичных застройщиков, отдают предпочтение акциям «Самолета».

«Например, наш рейтинг бумаг «Самолета» – «Лучше рынка» без целевой цены. Девелопер продолжает демонстрировать высокие темпы роста финансовых показателей (выручка в первой половине 2023 года повысилась на 53% (г/г) до 101,4 млрд руб., скорректированная EBITDA – на 81% (г/г) до 33,1 млрд руб., а чистая прибыль подскочила на 73% (г/г) до 9,2 млрд руб., превысив показатель за весь 2021 год), предлагая своим клиентам все больше услуг. В частности, все большим спросом пользуются квартиры с обстановкой. Так, только в июне на сделки с кухнями приходилось 89% сделок, а на сделки с мебельными сетами – 60%», - комментирует Пырьева.

От российского банковского сектора в текущем году ожидаются рекордные прибыли - около 3 трлн рублей. Однако, отмечает Чернов, вектор движения котировок бумаг российских девелоперов в следующем году будет во многом зависеть от продления или непродления государственной программы субсидирования ипотечных займов. А банки продолжат стимулировать промышленный и экономический рост в России по множеству направлений, поэтому их прибыли могут лишь замедлить темпы роста, но бумаги пока остаются в приоритете, считает аналитик.

Узнайте потенциал роста акций в сервисе инвестиционных прогнозов «Финам AI-скринер». Сервис предлагает шесть AI-прогнозов под ваши цели. Все полезные данные распределены в удобные пресеты скринера по финансовым показателям, техническому анализу, мультипликаторам и другим параметрам.