Тринсео: Хорошее и Плохое

Снимок компании

Trinseo PLC (NYSE: TSE) - специализированная компания по производству материалов, чей опыт в основном лежит в области пластмасс (~ 31% продаж группы), латексных полимеров / связующих (~ 25% продаж группы) и производства полистирола (~ 23% продаж группы). Несмотря на то, что TSE присутствует по всему миру (40 заводов-изготовителей и 11 научно-исследовательских центров в 15 странах), основная часть ее выручки (~57% от продаж группы) приходится на европейский регион. Продукция компании используется целым рядом конечных рынков, в первую очередь в сфере строительства. TSE - это акции с небольшой капитализацией, рыночная капитализация которых составляет примерно 650 миллионов долларов.

Вот несколько общих мыслей о том, что, на мой взгляд, может быть игрой с высоким риском и высокой наградой. Давайте начнем с краткого изложения некоторых опасений, которые у меня есть по поводу истории TSE.

Что плохого

Вполне вероятно, что Еврозона станет свидетелем рецессии, и циклические истории, такие как TSE, которые получают основную часть своих доходов из этих регионов, вряд ли будут процветать. Руководство TSE ранее заявляло, что замедление спроса и инициативы по перераспределению запасов по всей Европе, особенно на строительных рынках, будут тормозом. Индекс деловой активности в строительстве еврозоны в мае скатился на территорию сокращения и в настоящее время колеблется на низком уровне 45. Это не просто общий показатель PMI; сокращение рабочих мест, сокращение новых заказов, давление на затраты и ожидания на будущее - все это продолжает указывать на некоторое сохраняющееся давление, которое не исчезнет в одночасье.

Негативное влияние высоких цен на природный газ также сказалось на рентабельности производства стирола в регионе, которая на протяжении всего третьего квартала находилась на отрицательной территории.

В дополнение к Европе, также складывается впечатление, что китайские рынки не смогли продемонстрировать какого-либо существенного прогресса, особенно когда речь идет о спросе на поликарбонат (70% спроса приходится на Китай), и это регион, в котором руководство TSE надеялось улучшить ситуацию уже пару кварталов.

Уровень финансовой готовности TSE является еще одной причиной для беспокойства в текущих условиях; задолженность на балансе, которая составляла 1,2 млрд долларов до пандемии, увеличилась более чем вдвое и составила более 2,4 млрд долларов (71% от общей базы капитала). Наличие значительного долга на ваших балансах не обязательно должно быть проблемой, если ваша операционная модель может генерировать достаточный денежный поток, но в случае Trinseo это не так. Обратите внимание, что способность операционного денежного потока TSE покрывать свой долг упала до самого низкого уровня за последние 5 лет.

Ранее TSE была известна тем, что располагала примерно 460 миллионами долларов наличными и эквивалентом наличных

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод