Три вопроса по природной ренте

1. Есть ли необходимость для бюджета и экономики в целом в повышении природной ренты, или вместо этого законодателям стоило бы озаботиться другими, более актуальными для сырьевого сектора проблемами?

Вопрос налогообложения нефтяных компаний очень важен, и не только потому что эта отрасль играет ключевую роль в экономике России. В отрасли складываются нехорошие тенденции к нарастанию степени зрелости основных нефтегазоносных провинций. Поэтому вопрос изъятия природной ренты должен двигаться в направлении адекватности стадии разработки месторождения. Система налогообложения нефтяных компаний носит ярко выраженный фискальный характер, когда приоритет отдается максимизации налоговых поступлений в текущий момент времени. Налогом облагается валовой доход, а не финансовый результат. В принципе, эти два способа могут одинаково влиять на развитие нефтяной отрасли, однако для этого необходим эффективный государственный контроль за издержками различных недропользователей и конкурентная среда, побуждающая производителей снижать издержки. Ни того, ни другого в России нет.

Определенные шаги по формированию системы налогообложения в сторону учета особенностей движения активов в нефтяной отрасли сделаны. Их надо развивать. Но вопрос повышения налоговой нагрузки - это только часть большой проблемы государственного регулирования нефтяной отрасли. Нельзя жертвовать адекватностью налоговой системы в пользу управленческой простоты.

Путем повышения налогов государство, по-видимому, пытается препятствовать выводу капитала. Однако, ему лучше сконцентрироваться на учете динамики активов и издержек в отрасли, повышению прозрачности финансовых потоков сектора, повышению эффективности и контроля лицензирования, созданию конкуренции. Ведь по сути в рамках отдельных регионов мы наблюдаем практически монопольное положение ВИНК. Естественно, что государству сложно оценить уровень и динамику издержек нефтяных компаний, а это затрудняет установление эффективной системы налогообложения (изъятия экономической ренты).

Также государство должно стимулировать инвестиции в освоение молодых месторождений, геологоразведочные работы по открытию новых месторождений. В частности брать на себя риски разведки.

2. Каков может быть предел изъятий ренты /ведь называют цифры от 3 до 40 млрд, при которых отрасль выживет, до какого уровня можно опускать норму рентабельности в отрасли, чтобы капитал не начал из нее выходить?

Главное в этом вопросе не перегнуть палку. В 1992-1997гг нефтяная промышленность уже страдала от повышенного налогового бремени. Тогда проблема решилась автоматически дефолтом, когда рубль обесценился почти в 3 раза. Нельзя наступать опять на те же грабли, когда сейчас идет "проедание" старых заделов в нефтяной отрасли. Необходимо стимулировать устойчивое развитие отрасли.

На наш взгляд, проблема изъятия экономической ренты с нефтяников состоит не в том сколько взять, а какой механизм использовать. Это принципиальный момент. Нельзя подходить к этому вопросу с позиций "ну сколько взять с нефтяников, чтобы они не загнулись". Необходимо совершенствовать всю систему гос регулирования нефтяного сектора.

Предел изъятия ренты зависит от динамики активов нефтянки, от месторождений. Однозначного ответа здесь нет.

Приводились цифры, что выручка нефтяников в 2002 году составила $55-60 млрд, налоги $17-21 млрд, затраты на транспортировку - $9 млрд, затраты на добычу - $15 млрд. Итого прибыль получится $11-13 млрд. На дивиденды ушло 10-20% чистой прибыли. Остается порядка $10 млрд. Однако, это не означает, что рентные платежи можно увеличить на эту сумму. Компании осуществляют капитальные вложения из чистой прибыли, из нее же они погашают основные суммы кредитов.

3. Считаете ли вы вероятными радикальные шаги со стороны государства по повышению ренты?

Мы считаем, что радикализм здесь не уместен. Необходима постепенная трансформация. Мы надеемся, что радикальных шагов государство не предпримет.

Аналитики БКС

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономические новости в России: промпроизводство	C
ПОЛИТИКА
Объединение ЮКОСа и Сибнефти отменяется	A
Fitch может присвоить России инвестиционный рейтинг в середине 2004 года	A
Ситуация на Ближнем Востоке	B (B)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти	B (B)
Рост добычи нефти и газа с начала года	B (B)
Установлены лимиты повышения тарифов энергосистем на 3 года	A (A)
Уровень мировых цен на нефть	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Газпром вдвое сокращает дивиденды за 2003 год	A
Goldman Sachs понизило рекомендации ЛУКОЙЛу и ЮКОСу	A
ЮКОС не будет требовать от Сибнефти компенсации	A
Сургутнефтегаз получил временную лицензию на разработку Талаканского месторождений	C (C)
Северсталь планирует осуществить сплит акций	C (C)
Сбербанк теряет вкладчиков-физических лиц	B (B)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Положительный