Три сценария движения российского рынка на 2026 год

Умение принимать текущую ситуацию без иллюзий - главный фактор выживания бизнеса сегодня. Важно признать: для нашей экономики поддержание стабильности, балансировка инфляционных ожиданий и бюджетного дефицита сейчас важнее, чем стимулирование корпоративного роста. По нашим прогнозам, к декабрю 2026 года ставка ЦБ опустится до уровня 12,5-13,5%. Тем не менее, если инфляция будет находиться на отметке 5%, а "ключ" - на 13%, денежно-кредитная политика все равно останется сверхжесткой, и этот тренд будет сохраняться.

Относительно позитивный макроэкономический прогноз на 2026 год может «испортить» один фактор — цены на нефть Urals, заложенные в федеральный бюджет. Мы рискуем увидеть заметное снижение котировок: вместо расчетных $59 за баррель цена может опуститься до $44. Учитывая, что нефтегазовые доходы составляют около трети бюджета, реализация такого прогноза приведет к значительному расширению бюджетного дефицита и снизит градус оптимизма в экономике. Несмотря на желание верить в лучшее, на данном этапе мне ближе сценарный подход, чем прогнозирование.

Наиболее вероятным сейчас видится сценарий стагнации. В ближайшие месяцы переговорный процесс по мирному урегулированию, скорее всего, затянется без явной динамики. Складывается своего рода позиционное противостояние - относительная стабильность, но с негативным подтекстом: экономика в застое, волатильность бумаг высокая, а снижение инфляции требует колоссальных усилий.

На рынке акций, пока он движется в «боковике», делать практически нечего. Колебания в узком диапазоне неудобны как для долгосрочных инвестиций, так и для спекуляций - из-за проскальзываний покупки все равно совершаются в середине коридора. Для инвесторов с агрессивным риск-профилем, которые хотят «переложиться» в акции при первых признаках оживления рынка, есть отличная возможность: всю долю кэша, которую планируется направить на акции, пока можно безбоязненно держать в фондах денежного рынка. Ставки там остаются высокими, самый ликвидный фонд денежного рынка за 2025 год принес доходность 20,3%, что вполне сопоставимо с уровнем надежных облигаций.

При этом стоит уделить больше внимания инструментам с фиксированной доходностью, даже если ваш портфель предполагает более высокий риск. В первую очередь, это золото. В рамках базового сценария всегда сохраняется вероятность обострения конфликта, а золото как защитный актив будет демонстрировать рост при любых попытках эскалации.

Второй сценарий – «черный лебедь» – я считаю наименее вероятным, около 5%. Он подразумевает рост противоречий, расширение санкционного пакета, увеличение нагрузки на военно-промышленный комплекс России и, как следствие, дополнительное давление на рынок. 

Этот сценарий частично уже заложен в цены в связи с большим количеством опасений. В случае его реализации или при уверенности в таком исходе структуру портфеля следует несколько изменить в пользу облигаций и золота. Также крайне важным остается валютное хеджирование. Золото и так привязано к валюте, особенно если оно куплено, например, с помощью фьючерса доллара. При покупке же в российском контуре на ослаблении рубля оно будет еще лучше расти, что обеспечит защиту в любом случае. Но нужно не забывать и об облигациях – большая часть из них тоже должна быть номинирована в валюте. 

Третий сценарий – «белый лебедь» – сейчас кажется довольно маловероятным (25%), но имеет место быть. В случае скорого мирного урегулирования начнется постепенное снятие санкций, оживление экономики и возвращение капитала на российский рынок. При таком раскладе можно ожидать взрывного роста рынка акций. Здесь имеет смысл агрессивно участвовать в покупках сразу по двум направлениям: и подбирать дивидендные истории по приятным ценам, и вкладываться в акции роста с хорошим потенциалом на фоне общего восстановления экономики. 

Страшно начинать инвестировать в условиях неопределенности? Научитесь бесплатно торговать на бирже акциями, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам. Совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет.

Важно понимать, что эти сценарии могут сменять друг друга, однако базовый действует уже сейчас, и, вероятнее всего, продолжится. Если же вы ожидаете «черного лебедя», то защитную структуру портфеля из облигаций и золота можно формировать заранее - она консервативна и безопасна, облигации будут давать стабильный доход, а золото работать как защитный актив. С «белым лебедем» ситуация иная: портфель под этот сценарий стоит составлять по факту реализации такого варианта. 

Еще в ноябре вероятность этих сценариев стояла по-другому, по 15% у эскалации и «белого лебедя», но в декабре баланс сместился. Можно сказать, что сейчас глобальный мировой рынок несколько больше верит в позитивный исход, нежели в дальнейшее обострение.

О перспективах 2026 года эксперт рассказал в ходе онлайн-конференции ИК “Велес Капитал” “Идеи для инвестиций: итоги 2025 - стратегия 2026”