Три стратегии на рынке облигаций и актуальные бумаги

Обзор рынка облигаций за неделю  1 − 8 октября 2026 

Общеэкономическая ситуация

• На неделе с 29 сентября по 5 октября в России зафиксирована инфляция 0,96% (0,12% неделей ранее).
• Годовая инфляция ускорилась до 7,08% (6,25% неделей ранее).
• 1 октября началась индексация коммунальных тарифов, Минэк оценил её вклад в недельную инфляцию в 0,75 б.п., без учёта индексации инфляция прибавила 0,21 б.п. 
• Плодоовощная продукция сезонно удерживает инфляцию снижением цен на  0,57%.
• Нефтегазовые доходы федерального бюджета в сентябре составили 0,45 трлн руб. 
• В октябре ожидается существенное восстановление поступлений благодаря квартальному платежу по налогу на дополнительный доход и росту средней цены нефти Urals в сентябре до $92,1 за баррель. 
• По нашей оценке, нефтегазовые доходы могут приблизиться к 1 трлн руб. 
• Рублёвая денежная масса М2 в сентябре увеличилась на 0,6%, до 137,5 трлн руб. 
• Широкая денежная масса М2Х с исключением валютной переоценки выросла за месяц до 1,5 трлн руб. (+1,0% м/м)

Рынок облигаций

• Индекс RGBI снизился ниже 111 п.п. Негативная динамика вызвана более сильным, чем ожидалось, ускорением недельной инфляции.
• Средневзвешенная доходность IFX-Cbonds практически сравнялась с доходностью RGBI. Одним из возможных объяснений является различие в дюрации бумаг, входящих в расчёт показателей. 
• Кредитные спреды расширились во всех рейтинговых категориях. Так, в сегменте A спред вырос с 732 до 754 б.п., а в сегменте AA — с 354 до 374 б.п. 

Рынок валютных облигаций

• С 1 по 8 октября рубль заметно ослаб к доллару и юаню. Официальный курс доллара вырос на 2,3%, а курс юаня — на 2,2%. 
• Одним из ключевых факторов ослабления рубля стало решение Минфина резко увеличить покупки иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила. С 7 октября по 6 ноября на эти операции планируется направить 279,42 млрд руб., или 12,7 млрд руб. в день. С учётом встречных продаж валюты Банком России чистый объём покупок на внутреннем рынке увеличился с 1,92 млрд до 12,12 млрд руб. в день. 
• Несмотря на значительное изменение курса рубля, доходности замещающих и юаневых облигаций за неделю практически не изменились. 

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года

• USD/RUB 85 (85,05 неделей ранее)
• EUR/RUB 98,4 (98,6 неделей ранее)
• CNY/RUB 12,73 (12,73 неделей ранее)  

Идеи на рынке 

Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с прошлым заседанием, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось, и это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии

1. Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ. Например, флоатеры ГТЛК, Камаз, ТрансКонтейнер, Селигдар, Росагролизинг, РусГидро, Селектел, ОДК.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его срок до погашения и на сколько цена флоатера выше или ниже номинала.

2. Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось. Например, бумаги Авто-Финанс Банк, ПКТ, ГТЛК, МТС, Камаз, РЖД, Ростелеком.

Данная стратегия позволит зафиксировать доход. В случае покупки среднесрочных облигаций возможна небольшая переоценка рыночной цены облигации вверх.

3. Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 5-7%, продолжая движение вверх и в 2027 году. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Источник