Тренд на сокращение расходов бюджета не является устойчивым

Дефицит федерального бюджета за 6M23 составил 2,6 трлн руб., что сильно ниже дефицита за 5М23 (3,4 трлн руб.) благодаря профициту в размере 0,8 трлн руб. за июнь. За этим позитивным результатом, главным образом, стоит существенное замедление госрасходов. Расходы бюджета за 1П23 выросли на 20% г/г, тогда как за 5М23 их рост составил +27% г/г; в июне расходы снизились на 16% г/г. В то же время доходная часть оказалась достаточно сильной на фоне разового эффекта. Нефтегазовые доходы не изменились по сравнению с предыдущими месяцами, однако ненефтегазовые доходы в июне составили примерно 2 трлн руб., превысив среднее значение за два последних месяца примерно на 0,5 трлн руб. 

Мы связываем это, главным образом, с выплатами дивидендов Сбербанка в бюджет в размере примерно 0,3 трлн руб. В связи с этим мы с осторожностью смотрим на позитивные данные по бюджету – тренд на сокращение расходов, судя по всему, не является устойчивым в условиях продолжающейся СВО и приближающихся выборов в марте 2024 г., тогда как доходная часть не демонстрирует существенного восстановления в данный момент. Таким образом, мы по-прежнему считаем, что целевой уровень бюджетного дефицита в размере 2,9 трлн руб. будет пересмотрен в сторону повышения в ближайшие месяцы.