Тренд на ослабление рубля не выглядит уверенным
Согласно опубликованным статистическим данным на прошлой неделе, розничные продажи в США выросли на 0,7% в марте, после скачка на 0,9% в феврале. Ожидалось увеличение на 0,4%. Столь сильные данные меняют картину рыночной ситуации.
Мощный рост розничных продаж дополнительно ослабляет позиции сторонников начала смягчения ДКП в ФРС, способствуя дальнейшему падению шансов на снижение ставки в ближайшие месяцы.
Доллар резко вырос на этой информации, потому как участники рынка снизили ожидания касательно снижения процентной ставки ФРС.
Кроме того, на фоне сообщений об эскалации конфликта на Ближнем Востоке между Ираном и Израилем рост американской валюты на текущей неделе продолжился, традиционно инвесторы предпочли доллар как защитный актив.
Согласно отчетам COT, предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за неделю, крупные спекулянты сократили чистую позицию на продажу контрактов на индекс доллара на 0,8 тыс. контрактов, до 1,1 тыс. Крупные спекулятивные игроки сократили чистую позицию на продажу после 2-недельного наращивания.
Итого: данные отчетов COT по индексу доллара (DXY) отражают рост бычьих настроений по американской валюте. Крупные спекулянты сократили чистую позицию на снижение доллара.
С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:
Текущий рост индекса доллара DXY выглядит довольно сильным. И хотя мы не исключаем возможности коррекционного движения, считаем, что до окончания текущей недели котировки могут еще вырасти.
В динамике котировок валютной пары «евро — доллар» не последнее значение играет динамика изменения ДКП ЕЦБ и ФРС. Особенно это важно в текущих условиях.
В настоящий момент ситуация выглядит следующим образом:
Снижение ставок ФРС откладывается, а у ЕЦБ — приближается. И европейский регулятор, похоже, не сможет больше ожидать начала снижения ставок за океаном. К данному сценарию есть ряд предпосылок.
Ключевой момент — расхождение динамики инфляции. В США она не только не уменьшается, но и выросла в марте, тогда как в еврозоне предполагается, напротив, снижение ИПЦ в марте до 2,4% с 2,6% месяцем ранее. Показатель выйдет в среду, 17 апреля.
Примечательно, что в США инфляция растет во многом благодаря удорожанию энергоносителей. А в еврозоне прогнозируется сокращение роста цен, вопреки данному сырьевому фактору, поскольку и базовая инфляция уменьшается.
Кроме того, в случае эскалации вооруженного конфликта между Израилем и Ираном котировки доллара способны заметно подняться, в зависимости от обстоятельств. Таким образом, для ФРС нагнетание ценового давления может еще более отодвинуть сроки смягчения политики.
К примеру, неделю назад консенсусом считалось начало этого процесса в июне, с вероятностью 58%. А сейчас — только 22%.
А вот у ЕЦБ практически нет возможности для сохранения жесткости. Это не позволяют нулевые темпы роста ВВП, безработица 6,5% и закредитованность экономики.
И рынок после относительно мягкого апрельского заседания ЕЦБ ждет начало снижения ставки уже в июне — с 4,5% до 4,25%.
Рынки делают ставку на то, что ЕЦБ проведет как минимум три сокращения ставки к концу года, по сравнению с ожидаемым одним или двумя от ФРС.
С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:
В силу явной перепроданности мы не исключаем небольшого коррекционного движения, но текущий нисходящий тренд смотрится достаточно сильным и имеет шансы продолжиться. К окончанию текущей недели ожидаем, что котировки выйдут в район 1,0550–1,0570.
Рубль на текущей неделе под давлением из-за глобального укрепления доллара. Примечательно, что обороты торгов остаются низкими. Это значит, что экспортеры продают незначительные объемы валюты.
Текущую слабость рубля мы расцениваем как временное явление. Есть масса позитивных факторов для его умеренного укрепления в среднесрочном периоде: от высоких цен на нефть и сильных данных по торговому балансу РФ в марте до статистики по исполнению федерального бюджета.
Среди негативных для рубля факторов — сокращение чистых продаж валюты на внутреннем рынке со стороны ЦБ.
Тем не менее с приближением очередного налогового периода рубль может показать динамику на укрепление ввиду подготовки экспортеров к уплате налогов и продаже для этого валютной выручки.
В более долгосрочном периоде шансов больше на укрепление рубля, чем на его падение.
Профицит торгового баланса в первом квартале оказался на уровне $ 31,1 млрд против $ 30,4 млрд годом ранее. Рост цен на нефть и высокий уровень нефтегазовых доходов в первом квартале 2024 года могут оказать поддержку курсу национальной валюты.
Тренд на ослабление рубля не выглядит уверенным и смотрится явно перекупленным. Наиболее реалистичный сценарий на текущую неделю — консолидация цен на текущем уровне.
Комментарии