"Транснефть" представила нейтральную отчётность за третий квартал
Сегодня "Транснефть" представила отчётность по МСФО за третий квартал 2021 года. Выручка компании выросла на 22,7% г/г до 276 млрд руб., EBITDA – на 24,7% г/г до 116 млрд руб., а чистая прибыль акционеров в сравнении с прошлым годом увеличилась на 23,7% до 47 млрд руб.
Свободный денежный поток вырос на 37,8% г/г до 51 млрд руб. В основном этому способствовал рост операционного денежного потока и стабильно низкие капитальные затраты на фоне сделки ОПЕК+.
Постепенное восстановление финансовых результатов в первую очередь связано с ослаблением ограничений ОПЕК+ и ростом цен на нефть. В четвёртом квартале РФ продолжила увеличивать добычу, в связи с чем в следующей отчётности можно ожидать квартального улучшения финансовых результатов "Транснефти". Также положительно сказался рост тарифов на транспортировку нефти на 3,6% в начале текущего года. Основным сдерживающим фактором является инфляция операционных расходов.
"Транснефть": основные финпоказатели за 3 квартал 2021 г. (млрд руб.)
|
Показатель |
3кв 2021 |
3кв 2020 |
Изм.,% |
3кв 2021 |
2кв 2021 |
Изм.,% |
|
Выручка |
276 |
225 |
22,7% |
276 |
276 |
0,0% |
|
EBITDA |
116 |
93 |
24,7% |
116 |
123 |
-5,7% |
|
Маржа EBITDA |
42,0% |
41,3% |
0,7 п.п. |
42,0% |
44,6% |
-2,6 п.п. |
|
Чистая прибыль акц. |
47 |
38 |
23,7% |
47 |
55 |
-14,5% |
|
Свободный денежный поток |
51 |
37 |
37,8% |
51 |
36 |
41,7% |
|
Капитальные затраты |
46 |
45 |
2,2% |
46 |
44 |
4,5% |
|
Транспортировка нефти, млн т |
114,5 |
105,6 |
8,4% |
114,5 |
112,0 |
2,2% |
|
Транспортировка нефтепродуктов, млн т |
9,5 |
9,5 |
0,0% |
9,5 |
9,8 |
-3,1% |
На наш взгляд, отчётность "Транснефти" выглядит нейтрально. Компания продолжает восстанавливаться от кризиса вместе с объёмом добычи нефти в РФ. Отметим, что квартальная динамика результатов была под временным давлением снижения маржинальности перепродажи нефти. При этом потенциально интересным моментом может стать получение компанией 64 164 (около 4,1% всех "префов") собственных привилегированных акций в рамках частичного распределения имущества при погашении инвестиционных паёв ЗПИФ "Газпромбанк – Финансовый".
На данный момент мы рекомендуем покупать привилегированные акции "Транснефти" с целевой ценой 192 058 руб. и апсайдом 35,0%.