"Транснефть" остается хорошей дивидендной историей

Бумаги российских нефтяников показывают аномальную динамику. Если посмотреть на то, как ведут себя нефтегазовые компании других стран (не берем страны Персидского залива), то, например, американские нефтяники недавно были на своих исторических максимумах. Российские же компании с начала года не все даже смогли вырасти. Даже «Роснефть» выросла значительно слабее американских коллег. Это довольно разочаровывающе.

Если объективно смотреть на российский сектор нефтегаза и учитывать все факторы, то наши нефтяники должны выигрывать сильнее, чем американские. Дело в том, что они выигрывают не только от роста мировых цен на нефть, но и от дисконта на URALS. Но наш рынок сейчас осторожный, инвесторов напрягает, что было очень много атак на инфраструктуру внутри страны. С порта в Усть-Луге сейчас возобновили экспорт, уроны и ущерб были краткосрочные, но реакция рынка все равно оказалась очень сильной. Когда начались военные действия на Ближнем Востоке можно было читать в зарубежных соцсетях как сокрушаются иностранные инвесторы, что у них нет доступа к российскому рынку. 

По факту же российский рынок излишне аккуратничает. Все чаще говорится о скором завершении конфликта в Иране, а я напомню то, что вчера, вроде бы, заключили перемирие США и Иран, но перемирие это супер хлипкое. Мы видели, как Трамп во время переговоров что-то срывал, Иран пытается задним числом добавить Хизбаллу в эту сделку (хотя США это отрицают), а некоторые условия для сохранения перемирия выглядят нереальными. 

Напомню, некоторые из главных условий Ирана предполагают, что Иран будет взимать пошлину при проходе судов через Ормузский пролив. При этом экономического ущерба США в этом вопросе нет, через Ормузский пролив американские суда почти не проходят, это будет проблема либо стран Британского залива, либо азиатских и европейских стран. Но все эти страны союзники или нейтральны по отношению к США. Все это говорит о том, что переговоры Ирана и США выглядят хлипкими.

Рынок нефти остаётся волатильным: геополитические риски и динамика спроса в Азии создают как угрозы, так и уникальные возможности. В условиях, когда цена на нефть может резко меняться под влиянием новостей, важно не пытаться «поймать волну», а выстроить устойчивую стратегию. Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Если мы посмотрим на последние официальные данные, то стоимость нефти URALS на март была $77 за баррель, а сейчас она явно выше. При этом наша нефтянка, которая должна стать очевидным бенефициаром происходящего, реагирует на это слабо. Кроме того, надо понимать, что даже если США и Иран помирятся, в норму рынку будет вернуться сложно. Судоходство через Ормузский пролив все равно будет более рискованным, останутся более высокие ставки фрахта, будут более высокие ставки на страхование – это все делает нефть из пролива более дорогой, чем она была до конфликта. Я не думаю, что нефть сразу вернется в район $77 за баррель. Сейчас вышел новый обзор от Минэнерго США с прогнозами по ценам на нефть, они считают, что даже если в конце апреля судоходство через Ормузский пролив полностью восстановится (а сейчас, несмотря на перемирие, оно все еще на паузе), то даже тогда средняя цена на нефть в текущем году будет заметно выше, чем в прошлом – порядка $80 за баррель.

Если смотреть на «Транснефть», которая больше не про влияние на цену на нефть, а про объемы экспорта, компания хорошо отчиталась. Было списание активов, но это нормально, в конце прошлого года активы списывали много кто. Скорректированная прибыль позволяет рассчитывать на дивиденд порядка 200 рублей на акцию за 2025 год. Финрезультат «Транснефти» - это производная двух основных показателей: тариф на транспортировку нефти и объем транспортировки нефти. Объем в моменте снижался из-за повреждений в порту Усть-Луга. Если считать, что наши ПВО будут справляться с атаками или будет какой-то успех в переговорах с украинской стороной, то «Транснефть» может заплатить около 200 рублей в этом году, а в следующем, за счёт индексации тарифа на транспортировку и за счёт того, что у России сейчас есть возможность наращивать добычу за счёт смягчения соглашения ОПЕК+, можем увидеть выплаты в размере 200 рублей с копейками. Эта компания прямо сейчас генерирует одну из самых высоких дивидендных доходностей на рынке и имеет все-таки защитный бизнес. У нас «позитивный» взгляд на бумаги компании, они могут подняться до 1628 рублей. Мне кажется, это хорошая дивидендная история, одна из самых понятных на рынке, не сильно зависящая от состояния экономики внутри страны. У нас сейчас замедляется многие сектора (стройка, даже потребительский спрос начинает страдать), но «Транснефть» это не волнует, компания ориентирована на экспорт.

Своим взглядом на нефтяной сектор эксперт поделился в ходе «Утреннего обзора» с Ярославом Кабаковым