"Транснефть" – дивидендные перспективы
Комитет Госдумы по бюджету на заседании в четверг поддержал поправки в Налоговый кодекс, подразумевающие увеличение ставки налога на прибыль для субъектов естественной монополии, осуществляющих транспортировку нефти и нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов (то есть "Транснефти"), до 40% в налоговых периодах 2025-2030 годов.
Дополнительные поступления в бюджет от повышенной ставки налога на прибыль для "Транснефти" могут составлять в пределах 20-40 млрд руб. в год, считает статс-секретарь - замминистра финансов РФ Алексей Сазанов. Введение увеличенного налога на Транснефть не затронет дочерний портовый бизнес компании (НМТП).
Сложно понять цель данных поправок от Минфина, которые вызвали бурную негативную реакцию инвесторов, ведь Транснефть - госкомпания, и данные деньги можно было получить не через налоги, а через дивиденды, тем самым поддержав котировки акций.
Дивидендная политика
В настоящее время дивиденды ПАО «Транснефть» определяются на основе распоряжения Правительства РФ в размере не менее 50 % от нормализованной чистой прибыли по МСФО. Нормализованной является чистая прибыль компании без учета доли в прибыли зависимых и совместно контролируемых компаний; доходов, полученных от переоценки финансовых вложений; положительного сальдо курсовых разниц и прочих нерегулярных (разовых) неденежных составляющих чистой прибыли.
Обыкновенные акции полностью принадлежат государству. Размер дивиденда, выплачиваемый на одну привилегированную акцию, не может быть меньше размера дивиденда, выплачиваемого на одну обыкновенную акцию.
Ожидания и комментарии
Нам пришлось скорректировать базовый прогноз, по итогам 2024 года мы ожидаем выплату около 176 руб. на привилегированную акцию. Ранее наши ожидания были на уровне 212 руб. В следующие года размер дивиденда будет на уровне 170-180 руб. ( до изменений 205-230 руб.) и зависеть от роста тарифа.
Ожидаемая дивидендная доходность к текущим ценам в этом случае составит 15,9%.
Отметим, что компания может выплатить более высокий дивиденд, если решит включить переоценку налоговых обязательств в единоразовые неденежные составляющие чистой прибыли, что позволит не снижать базу для расчета дивиденда. В таком сценарии дивиденд может составить около 212 руб. на привилегированную акцию. (див. доходность 19,8%).
Кроме того, существует ненулевая вероятность, что компания решит увеличить размер выплаты до 75% от нормализованной чистой прибыли по МСФО, а также перейдет на выплату дивидендов два раза в год, о чем заявляло руководство компании ранее. Тогда размер дивидендов за 2024 год не снизится, а даже подрастет на уровень 250-300 руб. (див. доходность 23-28%). Но такой сценарий можно считать больше рождественским чудом для миноритарных акционеров.
В скором времени Транснефть предоставит отчетность за 9 месяцев 2024 г., на основании которой можно будет уточнить прогноз относительно дивидендов и дальнейшей судьбы компании.
Комментарии