"Транснефть" дала важный сигнал для рынка

“Транснефть” заявила, что в 2026 году ожидает прокачку нефти по своей системе примерно на уровне 2025 года. Это важный сигнал для рынка, потому что при стабильных объемах финансовый результат компании в первую очередь зависит от тарифной индексации и структуры потоков.

Оценку базовых объемов можно привязать к уровню 2024 года. Тогда по системе “Транснефти” было транспортировано 447 млн т нефти, и менеджмент в 2025 году ориентировался на сопоставимую планку с поправкой на эффект ОПЕК+ и динамику экспорта. То есть для 2025 года речь идет примерно о тех же 440–450 млн т.

При этом тарифы на транспортировку нефти по магистральным нефтепроводам с 1 января 2026 года индексируются в среднем на 5,1%. Это ниже суммарной индексации в 2025 году, но все равно дает понятный рост выручки при неизменных объемах.

В базовом сценарии при прокачке около 447 млн т и росте тарифа на 5,1% выручка сегмента транспортировки в 2026 году может прибавить около 5% год к году, а EBITDA и свободный денежный поток вырастут умеренно, с учетом роста затрат и капвложений. Для акций это, как правило, транслируется в поддержку дивидендной базы.

С учетом их текущей цены в 1353 рубля и роста на 1,03% сегодня на данной новости, мы бы закладывали целевой ориентир по привилегированным акциям на 12 месяцев впереди в районе 1550 рублей, при условии сохранения объемов перекачки нефти и отсутствия дополнительного санкционного давления на экспортные потоки.