Торговые роботы на службе инвестиционным трастам Юрий Чеботарев, Vis Futures Investment Ltd (Cyprus) Традиционные схемы Многие инвестиционные компании имеют свою специализацию, например,

Торговые роботы на службе инвестиционным трастам

Юрий Чеботарев, Vis Futures Investment Ltd (Cyprus)

Традиционные схемы

Многие инвестиционные компании имеют свою специализацию, например, портфель состоит только из акций определенной отрасли промышленности, страны и т.д. Часто такие компании называют инвестиционными трастами. Цели, которые преследуют инвестиционные трасты, скупая крупные пакеты акций определенной отрасти, сводятся к тому, чтобы принимать участие в управлении этими компаниями и получать дивиденды.

Наряду с этими корыстными целями имеются определенные проблемы. Что делать, если стоимость акций компании, стремительно дешевеет? И нет намерений продавать пакет акций, поскольку инвестиционный траст заинтересован в управлении компанией. Чтобы разрешить эту каверзную ситуацию, в практике биржевых спекуляций было придумано два способа компенсации потерь инвестиционного траста. Это хеджирование фьючерсными контрактами и сделки РЕПО. Но и в этих способах есть свои недостатки.

При использовании фьючерсных контрактов для страхования ценовых рисков инвестиционного траста необходимо открыть счет у фьючерсного брокера и наполнить его депозитом в размере, достигающего в определенных случаях, стоимости портфеля акций. Например, в тех случаях, когда отрицательная вариационная маржа достигает стоимости портфеля. Таковы издержки хеджирования.

Если инвестора мало интересует текущая стоимость портфеля акций на рынке, и он больше занят вопросами управления компании, то самым разумных способом получения прибыли от удерживаемого портфеля акций являются сделки РЕПО. С этой целью инвестиционные трасты заключают договор с брокерской компанией, которая сдает в пользование акции траста для открытия коротких позиций на рынке. Такая услуга оплачивается в размере кредитной рыночной ставки. Понятно, что доходность таких операций не столь высока, а при стремительном падении стоимости акций на рынке такая доходность будет во много раз меньше потерь.

Традиции уходят в историю

Хеджирование фьючерсными контрактами и сделки РЕПО – это традиционные способы компенсации потерь инвестиционного траста. С развитием автоматизированной торговли появилась новая возможность достаточно прибыльного управления активами инвестиционного траста – это торговые роботы. Торговые роботы программируются таким образом, чтобы работать не по принципу «деньги -> актив -> деньги = спекулятивная прибыль», а по принципу «актив -> деньги -> актив = спекулятивная прибыль». Другими словами инвестиционный траст всегда будет находиться при своих акциях, а не при деньгах от их стоимости. На растущем рынке стоимость активов инвестиционного траста только увеличивается. На падающем рынке с помощью робота акции будут первоначально продаваться, а затем, по возможности, дешевле откупаться обратно, получая, таким образом, спекулятивную прибыль на «игре в короткую». При этом все операции проводятся внутри дня. К моменту окончания биржевых торгов робот выводит состояние портфеля к тому количеству акций, с которого он начал рабочий день. В результате портфель акций инвестиционного траста остается неизменным к конце каждой биржевой сессии, а в результате спекулятивных операций на «игре в короткую» образуется профит.

Такие операции с портфелем акций инвестиционного траста принципиально отличаются от традиционных схем в положительную сторону. Во-первых, нет надобности хеджировать ценовые риски портфеля акций и тратиться на открытие счета у фьючерсного брокера. Во-вторых, доходность на «игре в короткую» значительно выше, чем доходность от сделок РЕПО в размере кредитной рыночной ставки.

Эксперимент в реальном времени

Кипрская компания Vis Securities Investment Ltd., специализирующаяся на использовании торговых роботов в спекулятивных операциях с акциями российского фондового рынка, разработала модификацию торгового робота, который работает по принципу «актив -> деньги -> актив = спекулятивная прибыль». Принципиальная схема торговой системы описана в работе [1], методология - в работе [2], а первые результаты использования торговых роботов описаны в работе [3].

По контракту с одним из российских банков проводилось управление стратегическим пакетом акций РАО «Газпром». Требования стратегического инвестора сводились к следующим положениям:

- спекулятивные операции должны проводиться только внутри дня для того, чтобы в конце дня объем стратегического пакета акций оставался неизменным;

- количество акций в стратегическом пакете не должно изменяться;

- в конце биржевой сессии все открытые позиции на рынке должны быть выведены в акции.

Торговый робот принимал решения о входе и выходе из рыночной позиции каждые 10 минут (другими словами, за основу были взяты 10-минутные бары). Основная причина использования такого мелкого масштаба времени заключалась в том, чтобы «отлавливать» прибыль на малейших колебаниях цен внутри дня.

На рис. 1 показана динамика цен акций РАО «Газпром» на СПФБ в 2004 г., а на рис. 2 результаты торговых операций в сравнении с относительным изменением стоимости акций и относительным изменением индекса РТС за этот же период. Анализ этих графиков показывает:

1. Как бы не изменялась стоимость акций РАО «Газпром» в долговременной перспективе, торговые роботы на внутри дневных операциях показывают стабильный результат по доходам.

2. Результаты спекуляций на внутри дневных операциях с подавляющим результатом переигрывают биржевой индекс акций.

3. Можно смело предположить, что использование торговых роботов для работы со стратегическим портфелем акций дает возможность получить стабильный доход на внутри дневных операциях с портфелем этих акций.

Литература

1. Чеботарев Ю. Еще раз о прогнозе и построении системы // Валютный спекулянт, 2004, № 3, с.48-51.

2. Чеботарев Ю. Продукт новой экономики // Валютный спекулянт, 2004, № 6, с.58-61.

3. Чеботарев Ю. Торговые роботы: переиграть всех // Валютный спекулянт, 2004, № 5, с.32-35.

Подписи к рисункам

Рис. 1. Динамика цен акций РАО «Газпром» на СПФБ в 2004 г. (10 минутные графики).

Рис. 2. Относительное изменение индекса РТС, стоимости акций РАО "Газпром" и спекулятивная прибыль, %.