Топовый актив: что сейчас происходит с золотом

Когда в мире растет напряженность, инвесторы начинают активнее скупать драгметаллы. В такие моменты золото традиционно воспринимается как актив-убежище. Против него играет сразу цепочка факторов: геополитика подстегнула цены на нефть, а решения и риторика ФРС усилили общий сдвиг интересов инвесторов. В итоге вчера, 28 сентября, в золоте было зафиксировано заметное снижение. Цена упала более чем на 3%, улетев с $4400 до $4150 за тройскую унцию. Это стало важным сигналом, так как стоимость впервые с 5 августа опустилась ниже $4200. Сегодня, 29 сентября, золото торгуется в плюсе на 0,6%.

Столь сильное падение не свойственно для защитного актива. Причина такой коррекции — в росте ставки ФРС впервые с 2023 года. «Есть вероятность, что это не последнее повышение ставки в этом году. Ставка Минфина США на рост производительности благодаря инвестициям в ИИ пока не оправдывается и не спасает от инфляции, а дата-центры для нейросетей отнимают дефицитную энергию и рабочих из других отраслей», — пишут аналитики «Солида».

Но, как говорится, плохой пиар – это тоже пиар. Падение цены на золото – это интересный повод для беседы о драгметалле, такие сильные движения в цене дают возможность обсудить причины движений и освежить взгляд на ближайшие перспективы.

Главная причина – продолжающийся американо-иранский конфликт. Напряженность в районе Ормузского пролива подтолкнула цены на энергоносители вверх, что вызвало опасения инвесторов относительно сохранения высокой инфляции.

После того как ФРС США впервые с 2023 года повысила ставку для борьбы с устойчивой инфляцией, а также дала сигнал о возможности дальнейшего ужесточения политики, инвесторы стали активнее делать выбор в пользу более доходных инструментов и уходить из активов, не приносящих процентного дохода, к которым и относится золото.

Часть спроса от золота оттянули облигации, так как доходность рынка ОФЗ на фоне геополитических проблем стала привлекательнее.

Золото остается интересным инструментом на долгий срок

Ключевое отличие золота от других драгоценных металлов – серебра, платины, палладия – доля инвестиционного спроса. «Речь идет о спросе со стороны центральных банков, инвестиционных фондов и обычных инвесторов. На 2025 год доля инвестиционного спроса в золоте превышала 50%. Ни один другой драгметалл таким объемом инвестиционного спроса похвастаться не может. Это уникальный металл, позволяющий получать долгосрочную доходность, поэтому на длинном горизонте это интересный высокодоходный инструмент», — говорит Андрей Лобазов, управляющий директор департамента анализа рынка акций «АТОНа».

Когда в мире происходят политические потрясения, инвесторы первым делом вспоминают про золото. Мировые Центробанки продолжают наращивать золотые резервы, что и выступает главным фактором поддержки в будущем. «Для Центробанков, которые хотят диверсифицировать золотовалютные резервы, рынок платины, палладия или серебра слишком маленькие. Покупка регулятором серебра на $5-10 млрд сильно подвинет весь рынок, а продажа большого объема серебра будет восприниматься болезненно. В золоте все гораздо проще — это большой ликвидный рынок, поэтому Центробанки охотно покупают этот металл в качестве инструмента диверсификации», — поясняет г-н Лобазов.

«Рост нефтяных цен усиливает инфляционные опасения и ожидания более жесткой политики ФРС. На этом фоне под давлением оказались бумаги золотодобытчиков», — объясняют аналитики «Цифра Брокер».

Кроме того, уточняет Андрей Лобазов, интерес к золоту вырос после 2022 года, когда стало понятно, что золотовалютные резервы стран, которые распространены в суверенных облигациях, могут быть заморожены. «Начиная с 3 квартала 2022 года спрос со стороны центральных банков вырос феноменально. Главный покупатель золота — Банк Китая, золотовалютные резервы которого самые большие в мире — практически $4 трлн. Поэтому спрос со стороны Китая всегда находится под пристальным вниманием участников рынка. В настоящий момент доля трежерис в золотовалютных резервах Китая снижается, а доля золота нарастает», — комментирует он.

Спрос на золото проявляют не только Центробанки, вернулся спрос на драгметалл и со стороны крупнейших иностранных биржевых фондов. И даже на уровнях выше $4000 банки, инвесторы и центральные банки продолжают скупать золото.

«Вопрос об оптимальной доле золота в портфеле обсуждается с незапамятных времен. Сложно придумать что-то помимо классического диапазона от 5% до 15% в зависимости от риск-профиля инвестора. Исторически основная функция драгметалла заключалась в снижении волатильности портфеля. В периоды роста акций золото чуть отстает, зато во время кризисов смягчает просадки. Ну и, конечно, золото защищало капитал от обесценивания в результате инфляции. Эта функция сейчас даже актуальнее, чем раньше. Поэтому золото по-прежнему обязано присутствовать в портфеле. Однако времена меняются. Вероятно, золота в портфеле теперь должно быть даже больше, чем привычные нам 5-15%, роль этого актива отличается от классической. Оно больше не демпфер, а само иногда становится источником волатильности. Тогда как облигации показывают результаты хуже, чем золото. Это приводит нас к мысли, что золота в портфеле консервативного инвестора должно быть даже больше, чем раньше, за счет снижения доли облигаций. Традиционные 60-80% для бондов — это сейчас неоправданно много», — говорит Евгений Коган, инвестбанкир, автор канала bitkogan.

«Вопрос об оптимальной доле золота в портфеле обсуждается с незапамятных времен. Сложно придумать что-то помимо классического диапазона от 5% до 15% в зависимости от риск-профиля инвестора. Исторически основная функция драгметалла заключалась в снижении волатильности портфеля. В периоды роста акций золото чуть отстает, зато во время кризисов смягчает просадки. Ну и, конечно, золото защищало капитал от обесценивания в результате инфляции. Эта функция сейчас даже актуальнее, чем раньше. Поэтому золото по-прежнему обязано присутствовать в портфеле. Однако времена меняются. Вероятно, золота в портфеле теперь должно быть даже больше, чем привычные нам 5-15%, роль этого актива отличается от классической. Оно больше не демпфер, а само иногда становится источником волатильности. Тогда как облигации показывают результаты хуже, чем золото. Это приводит нас к мысли, что золота в портфеле консервативного инвестора должно быть даже больше, чем раньше за счет снижения доли облигаций. Традиционные 60-80% для бондов — это сейчас неоправданно много», - говорит Евгений Коган, инвестбанкир, автор канала bitkogan.

Перспективы золота

Многие инвестиционные дома ждут дальнейший сильный рост цен на золото. В частности, JP Morgan и UBS прогнозируют $5400 за унцию к концу 2027 года, Goldman Sachs — $5400–5600 долларов, Deutsche Bank ждет роста до $5150, считая, что возврат притока в ETF создаст техническую поддержку металлу. Morgan Stanley не опубликовал конкретную цифру на конец 2027 года, но их базовый сценарий на 4 квартал 2026 года в $4800 представляет собой наиболее консервативный ориентир в институциональном диапазоне.

«Мы считаем, что цена на золото может вырасти до $6000 на горизонте 12 месяцев. Это очень большая волатильность, но все завязано на мировую геополитику, прежде всего на ситуацию на Ближнем Востоке. Если говорить про горизонт инвестирования 3–5 лет, то мы ждем коррекцию с $5500 на $4000, что все еще выглядит вполне привлекательным уровнем. Я призываю относиться к золоту как к долгосрочному инструменту именно для диверсификации портфеля, а не для спекулятивного заработка», — прокомментировал Андрей Лобазов.

Александр Абрамян, основатель Paragon Family Office, ждет, что в октябре под выборы в США операция вокруг Ирана завершится победоносными реляциями с обеих сторон. «На этом фоне цены на трежерис вырастут, доходности упадут, золото двинется в сторону $4800 и выше к концу года», — считает он.

Инвестируйте в драгметаллы на Московской бирже без уплаты НДС. Сделки осуществляются от 1 грамма золота, платины и палладия или 100 грамм серебра.