Топливный кризис отступает

Обзор прошедшей недели

Котировки Brent за прошлую неделю выросли с ~$80 до $84/барр. В начале цена проседала на новостях о близости сделки Иран–Оман по возобновлению судоходства через Ормузский пролив, но к выходным потери были отыграны.

Иран опубликовал ограничительный проект соглашения (исключение судов США/Израиля, сборы с «недружественных» стран), что похоронило оптимизм рынка.

Дополнительные факторы роста цен — атака на танкер компании ADNOC в Ормузе и удар хуситов по НПЗ Джизан в Саудовской Аравии.

Важным драйвером остается геополитика и обстановка на Ближнем Востоке, а не фундаментальные данные — все три ключевых месячных прогноза энергетических агентств (ОПЕК, EIA, МЭА) частично устарели.

Риски на следующую неделю: судьба переговоров Иран–Оман, новые атаки в проливе, публикация обновленных прогнозов Минэнерго США (завтра) и ОПЕК, а также продвижение санкционного законопроекта США в отношении РФ.

На среду цена для налогов в РФ за неделю теряла $5/барр. из-за сигналов о скором новом соглашении на Ближнем Востоке. 

Российская нефть для целей налогообложения также на среду, 5 августа, составляла $62,2, исходя из данных Argus. Общий дисконт для целей налогообложения из-за за неделю сузился на $0,6 до $23,2. Российская цена нефти в рублях за неделю уменьшилась на 300 руб. до 5000 руб., что близко к уровням середины июля, когда ситуация вокруг Ормузского пролива начала снова обостряться.

В настоящее время на 2026 г. мы в среднем ожидаем пока цену 5300 руб. за баррель, с учетом низких уровней еще в январе-феврале (3300 руб.).

Из вероятного будущего позитива для котировок отметим разрешение для китайских НПЗ с июля экспортировать дизельное топливо и бензин, что должно было позитивно сказаться на спросе. Также в последнее время дисконт на российскую нефть в индийских портах снизился.

Взгляд на неделю

На рынке нефтепродуктов в РФ мы видим осторожный оптимизм по поводу разрешения топливного кризиса. В некоторых регионах АЗС даже полностью снимают ограничения.

Для некоторых базисов поставки дизтоплива оптовые цены снизились с более 150 тыс. руб./т на локальном пике до котировок немногим выше 90 тыс. руб./т. 

В июле, согласно Reuters, впервые с осени 2025 г. растет объем нефтедобычи в РФ, что также позитивно для восприятия рынком акций сектора.

В фокусе и меры США: 6 августа сенат одобрил законопроект об «адских санкциях» — пошлины до 100% для стран-крупнейших покупателей российской нефти. Палата представителей на каникулах до 31 августа, решение может сдвинуться на осень.

Лучшие инструменты

НОВАТЭК. Ожидаемый резкий рост цен на газ осенью, ЕС не успевает достичь к октябрю минимальных значений запасов в хранилищах, что обостряет мировую конкуренция за газ независимо от динамики нефтяных цен.

Сургутнефтегаз. Лонг НОВАТЭК/Шорт Сургутнефтегаз-ао — парная идея в секторе, короткая позиция в акции, без высокой дивидендной доходности и корпоративных драйверов.

Транснефть ап. Транснефть-ап — признание рынком дальнейших перспектив дивидендной истории. За 2026 г. ждем выплату, сопоставимую по размеру с 2025 г. В середине августа энергетические агентства могут опубликовать данные с ростом нефтедобычи в РФ в июле.