Топ-10 дивидендных российских акций

В 2023 г. «Сургутнефтегаз» стал одним из главных бенефициаров ослабления рубля, которое привело к положительной валютной переоценке многомиллиардной кубышки и росту прибыли по РСБУ в 22 раза, до 1 334 млрд руб. На этом фоне по итогам года «Сургутнефтегаз» может выплатить около 12,3 руб. дивидендов на «преф», что соответствует 18,5% доходности — наиболее высокое значение на российском рынке. Хотя такой высокий дивиденд, вероятно, будет разовым. Выплата может состояться в середине июля. Теперь привилегированные акции «Сургутнефтегаза» фактически являются ставкой на продолжение ослабления рубля и в 2024 г. Если курс останется у текущих значений (92 руб.), то дивиденд может составить скромные 5,6 руб. на акцию, что соответствует 8,4% доходности. В то же время отметим, что рост (снижение) курса доллара на каждый рубль увеличивает (уменьшает) потенциальный дивиденд примерно на 0,4 руб. на акцию, то есть неопределенность относительно будущих выплат остается высокой.

«Татнефть», несмотря на слабую динамику FCF, по итогам 2023 г. выплатила 71% прибыли по МСФО в виде дивидендов, увеличив норму выплат с 50% прибыли. Размер финальных дивидендов — 25,2 руб. на акцию (3,5% доходности), выплата состоится в первой половине июля. В 2024 г. мы ожидаем восстановления FCF и перехода «Татнефти» на выплату 100% прибыли по РСБУ на фоне потребности бюджета Татарстана в деньгах и отрицательного чистого долга у «Татнефти». В таком сценарии дивиденды нефтяника на горизонте 12 месяцев могут составить около 110 руб. на акцию, что соответствует 15,3% доходности. 
 

На фоне сложностей головной организации «Газпром нефть» по итогам первых 9 месяцев 2023 г. повысила норму выплат с 50% до 70–75% прибыли по МСФО. Учитывая благоприятную рыночную конъюнктуру и низкую долговую нагрузку компании, полагаем, что в ближайшее время данный пэйаут может сохраниться. В таком сценарии дивиденды «Газпром нефти» на горизонте 12 месяцев могут составить 105 руб. на акцию, что соответствует 14,0% доходности. По нашим расчетам, ближайшей выплатой могут стать дивиденды за 4-й квартал 2023 г. в размере 19 руб. на акцию (2,5% доходности) с отсечкой в середине июля. Другими сильными сторонами компании можно назвать высокую долю премиального сорта ESPO в выручке и эффективную нефтепереработку, позволяющую выигрывать от сохранения полных демпферных выплат.

На фоне повышенных рублевых цен на нефть и политики по распределению акционерам 100% скорректированного FCF акции «ЛУКОЙЛа» могут стать одними из наиболее дивидендных в секторе. По нашим оценкам, размер выплат на горизонте 12 месяцев может составить 1 060 руб. на акцию, что соответствует 13,5% доходности. Ближайшими выплатами станут дивиденды за второе полугодие 2023 г. в размере 498 руб. на акцию (6,4% доходности). Датой дивидендной отсечки установлено 7 мая. Дополнительным драйвером роста для акций «ЛУКОЙЛа» может стать хотя бы частичное одобрение сделки по выкупу акций у нерезидентов. В условиях стабилизации курса рубля и накопления компанией кубышки в 1,2 трлн руб. считаем, что вероятность выкупа повысилась. При дисконте 50% покупка каждого процента уставного капитала увеличивает справедливую стоимость акций «ЛУКОЙЛа» на 0,5% в предположении, что выкупленные акции будут погашены.

В 2023 г. «Совкомфлот» продемонстрировал значительный рост выручки в ТЧЭ — на 42,3%, до $ 2045 млн, а прибыль за период увеличилась в 2,4 раза, до $ 943,3 млн. Компания существенно снизила свою долговую нагрузку — соотношение «Чистый долг / EBITDA» по итогам 2023 г. составило 0,16 против 0,89 в конце 2022 г. Хорошие финансовые результаты «Совкомфлота» были обусловлены высокими ставками фрахта на танкеры типов Suezmax и Aframax. Вдобавок, долгосрочные контракты обеспечивают компании стабильность выручки, и законтрактованный до 2026 г. объем выручки компании составляет $ 3,5 млрд, включая $ 1,1 млрд на 2024 г. Между тем в феврале этого года компания попала под санкции со стороны США, коснувшиеся 14 танкеров. Наличие санкций создает операционные вызовы для «Совкомфлота». Финальный дивиденд за 2023 г., по нашим оценкам, составит 11,64 руб. на акцию, а дивиденд на горизонте 12 мес. может достигнуть 16,9 руб. с доходностью 12,5%. Исходя из истории дивидендных выплат, снова дивидендную отсечку следует ожидать в июле 2024 г.

По итогам 2023 г. «Газпрому» удалось сохранить долговую нагрузку ниже 2,5 Net Debt / EBITDA, на фоне чего компания, как ожидается, выплатит 50% скорр. прибыли в виде дивидендов. В таком сценарии мы ждем выплаты 19,7 руб. на акцию, что соответствует 12,1% доходности — неплохое для российского рынка значение. Данные дивиденды могут быть выплачены в середине июля. В то же время генерация FCF у «Газпрома», по нашим расчетам, остается отрицательной, в связи с чем в будущем периоде вероятность отказа от дивидендов возрастает. В ближайшие годы «Газпром», вероятно, будет фокусироваться на переориентации экспорта на рынки АТР, а также развитии завода по производству СПГ в Усть-Луге.

«Северсталь» смогла достаточно быстро оправиться от шока кризисного 2022 г. и показала хорошие финансовые результаты в прошлом году, с ростом выручки на 7%, до 728,3 млрд руб., и чистой прибыли на 79%, до 193,9 млрд руб. В начале 2024 г. позитивная динамика сохранилась. Причем все это было подкреплено высоким свободным денежным потоком и низкой долговой нагрузкой. На таком фоне компания вернулась к активной дивидендной политике и рекомендовала выплаты в размере 191,5 руб. на акцию по итогам 2023 г. и 38,3 руб. за 1-й квартал этого года. Относительно дальнейших дивидендов в 2024 г. имеется неопределенность, поскольку ожидаемый существенный рост капитальных затрат отрицательно скажется на динамике FCF. Однако даже уже одобренные выплаты предполагают весьма высокую дивдоходность на уровне 12,2%. Дата отсечек для получения выплат за 2023 г. и 1-й квартал 2024 г. одна и та же — 18 июня.

На фоне индексации тарифов на транспортировку нефти и удлинения маршрутов благодаря переориентации экспорта по итогам 2023 г. «Транснефть» увеличила прибыль на 21%. По нашим расчетам, рост прибыли может трансформироваться в выплату 191 руб. дивидендов на акцию по итогам года, что соответствует 11,9% доходности на «преф» — неплохое значение для защитного бизнеса. Выплата дивидендов может состояться в середине июля. По итогам 2024 г. ожидаем небольшого снижения выплат, до 180 руб. на акцию, на фоне снижения добычи в рамках соглашения ОПЕК+ и роста операционных расходов.

Результаты МТС за 2023 г. оказались сильными благодаря высоким темпам прироста как основного, операторского бизнеса, так и новых направлений. В частности, выручка выросла на 13,5%, до 606 млрд руб., а чистая прибыль — на 67,5%, до 54,6 млрд руб. Экосистемная стратегия компании охватывает облачные сервисы, финансовые услуги и медиа. В 2025–2026 гг. с началом внедрения в России стандарта 5G компания будет зарабатывать не только на передаче данных, но и на оказании инновационных услуг и интерактивного контента. Способствовать росту капитализации компании должно будет и успешное IPO МТС Банка. По итогам 2023 г. МТС планирует выплатить дивиденды в размере 35 руб. на акцию, дивидендная доходность составит 11,3%. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 16 июля.

*NTM – следующие 12 месяцев  

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.04.2024.