ТМК может закрыть вопрос погашения долга за счет средств от SPO

Напомним, ТМК в конце 2015 г. продала ВТБ собственные акции на 10 млрд руб., средства предназначались для рефинансирования банковских кредитов в 2016 г. Исходя из капитализации ТМК на Московской бирже, стоимость продаваемого пакета составляет почти 11,5 млрд руб. Если объем средств, привлеченных от SPO, превысит сумму задолженности перед ВТБ, они будут использованы на общекорпоративные цели, отмечает компания.

По данным "КоммерсантЪ", выкупленные бумаги не останутся на балансе ТМК: Rockarrow вернет ими долг TMK Steel Holding Limited (основному акционеру ТМК), которая кредитовала продавца теми же 13,44% акций. Таким образом, ТМК сможет закрыть вопрос погашения долга в объеме привлеченных средств от SPO, что должно поспособствовать некоторому улучшению кредитных метрик компании.

Напомним, по итогам 9 мес. 2016 г. долговая нагрузка ТМК оставалась высокой – соотношение чистый долг/EBITDA составила 5,0х против 3,9х в 2015 г., т.е. в случае удачного SPO метрика, по нашим оценкам, сможет опуститься до 4,7х-4,8х, что по-прежнему будет высоким уровнем. Отметим, что ухудшение метрик в январе-сентябре 2016 г. было на фоне сокращения EBITDA в отчетном периоде, а также роста чистого долга на 8% до 2,69 млрд долл. Риски рефинансирования долга ТМК в целом были умеренные, но компании предстоит решать вопрос пика выплат в графике погашений, который приходится на 2019 г. (порядка 947 млн долл.).

Новость умеренно позитивная для евробондов ТМК, в частности ТМК-20 (YTM 5,07%) может попытаться сократить спрэд к кривой Evraz (до 60 б.п.), опустившись чуть ниже отметки в 5% годовых (10-15 б.п.). Особой реакции в рублевом выпуске ТМК БО-5 (YTP 10,75%/1,81 г.) вряд ли стоит ждать.