ТМК может улучшить финпоказатели по итогам 2 полугодия
ТМК представила показатели за апрель-июнь, это первая финансовая отчетность по итогам квартала, которая полностью учитывает консолидацию ЧТПЗ. Выручка составила $1,47 млрд, т. е. выросла по сравнению с 2К20 и 1К21 соответственно на 87,8% и 68,4%; впрочем, следует отметить, что показатели за апрель-июнь 2020 года и январь-март 2021 не учитывают результаты ЧТПЗ (в отчетности за первый квартал текущего года консолидированы показатели ЧТПЗ за две недели).
По нашим расчетам, если бы результаты ЧТПЗ за январь-март полностью учитывались в отчетности ТМК, консолидированная выручка за второй квартал превысила бы уровень предыдущего периода приблизительно на 17%. Положительная динамика выручки была обусловлена ростом объема продаж, а также восстановлением цен реализации в долларовом выражении, которые по итогам квартала в среднем по группе увеличились на 5,6%.
EBITDA за 2К21 достигла $0,2 млрд; этот показатель, как и выручка не вполне сопоставим с результатами предыдущих периодов. Если сравнивать его с условно консолидированной EBITDA за первый квартал, которая учитывает вклад ЧТПЗ по итогам трех месяцев, темпы роста также составляют около 17%. Рентабельность по EBITDA составила 13,8%, против 12,9% в предыдущем квартале. Ее повышение обусловлено как ростом цен на продукцию компании, так и полной консолидацией вклада ЧТПЗ, который отличается чуть более высокой рентабельностью.
Операционный денежный поток составил $0,24 млрд; для сравнения, в предыдущем квартале - минус $0,15 млрд. Капиталовложения составили всего $0,06 млрд; менеджмент считает, что поглощение ЧТПЗ не увеличит существенно итоговую сумму инвестиций за год. Выплаты дивидендов составили $0,13 млрд, а свободный денежный поток - $0,05 млрд. В третьем квартале компания выплатит дивиденды в размере 17,71 руб. на акцию, т. е. общая сумма должна составить около $0,25 млрд. При этом, как отмечает менеджмент, денежные средства будут фактически возвращены в бизнес контролирующим акционером за счет погашения задолженности материнской компании перед ТМК. Эта задолженность возникла в результате продажи материнской компании ранее выкупленных ТМК собственных акций и к концу второго квартала составляла $0,23 млрд.
Чистый долг во втором квартале практически не изменился, составив $4,1 млрд. При этом совокупный долг и объем денежных средств на балансе компании выросли соответственно до $4,92 млрд и до $0,82 млрд; в первом квартале они составили $4,7 млрд и $0,6 млрд. В результате чистый долг превысил EBITDA (суммарный показатель ТМК и ЧТПЗ за последние 12 месяцев) приблизительно в 5,1 раза. Компания подтверждает, что приоритетом для нее является снижение долговой нагрузки.
Во втором полугодии менеджмент ожидает улучшения финансовых показателей на фоне дальнейшего восстановления спроса на трубы и замедления роста цен на сырье для их производства (сталь) при одновременном повышении цен на продукцию ТМК. Мы также ожидаем более позитивных результатов по итогам 2П21.