ТКГ-1 выглядит интересно, но привлекательность бумаги существенно снижают риски управления

ТГК-1 опубликовала отчетность за II квартал 2026 г. по МСФО. Компания вернулась к раскрытию результатов с конца мая после двухлетней паузы.

Чистая прибыль увеличилась в четыре раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла более 2,8 млрд руб. За I полугодие 2026 г. компания показала положительный свободный денежный поток в размере более 2 млрд руб.

Рост цены на свободном рынке привел к росту маржинальности ТГК-1 благодаря гидровыработке.

Результаты ТГК-1 за II квартал 2026 г.

Источники: данные компании, БКС Мир инвестиций

Влияние. Хороший отчет, позитивно, однако важны и другие факторы. Возобновление регулярной публикации отчетности повысит внимание инвесторов к эмитенту. Однако основными проблемами для компании остаются более высокие инвестиционные расходы в I полугодии по сравнению с прошлым годом, а также неопределенность, связанная со структурой акционерного капитала и отсутствием выплат дивидендов.

У ТГК-1 два крупных акционера: «Газпром энергохолдинг» с долей 51,79% и финский Fortum с долей около 30%. Наличие иностранного акционера из недружественной страны создает существенные акционерные риски и, вероятнее всего, препятствует выплате дивидендов.

Оценка. На горизонте 12 месяцев сохраняем «Позитивный» взгляд на ТГК-1. Как и у Юнипро, оценка ТКГ-1 формально выглядит интересно, но привлекательность бумаги существенно снижают риски, связанные с корпоративным управлением, и отсутствие дивидендов.

* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала 
Источник: БКС Мир инвестиций