ТГК-1 выпустила хорошие финансовые данные

Выручка ТГК-1 в 1 полугодии увеличилась на 8,3% до 44,69 млрд руб. Факторами роста выступило повышение объемов реализации мощности на КОМ, увеличение доходов по ДПМ, а также увеличение экспортных поставок с каскада Вуоксинских ГЭС. EBITDA составила 12,3 млрд руб., что на 6,3% выше уровня прошлого года. Маржа EBITDA составила 27,5% в сравнении с 28% годом ранее.

Чистая прибыль осталась примерно на уровне прошлого года, составив 5,69 млрд руб. На прибыль положительно повлияло снижение чистых финансовых расходов на 21% г/г на фоне сокращения долга, негативно – рост налога на прибыль (эффективная ставка налога составила 22,8% в сравнении с 18,2% годом ранее, а сам начисленный налог увеличился на 32% или 417 млн руб.).

Радует почти двукратное увеличение свободного денежного потока до 7,76 млрд руб. на фоне сокращения капвложений (2,8 млрд руб.,-24% г/г) и увеличения операционного денежного потока (10,6 млрд руб., +38% г/г). Кроме того, ТГК-1 продолжила снижать долговую нагрузку после завершения основной инвестпрограммы по  ДПМ. Общий долг сократился на 14% к/к до 19,9 млрд руб., а чистый долг составил 16,4 млрд руб. (-14% к/к) или 0,96х EBITDA в сравнении с 1,15х по итогам 1К 2017.

Мы ожидаем дальнейшего улучшения показателей прибыли в этом году благодаря увеличению выручки и снижению процентных расходов. На фоне улучшения показателей мы ставим рекомендацию по ТГК-1 на пересмотр.