"ТГК-1" - туманные дивиденды  

22.03.18 12:32 Новости компании

Аналитики ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку бумаг ПАО "ТГК-1". На фоне роста годовой выручки и снижения долговой нагрузки с одной стороны, и неопределенности с размером дивидендных выплат с другой, по акциям компании подтверждается рекомендация "Покупать" с целевой ценой 0,0144 рублей и среднесрочным потенциалом роста 23%.

ТГК-1 – ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации – 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность – 14,5 тыс. Гкал/час. Контрольный пакет акций принадлежит Газпромэнергохолдингу (51,79%). Выручка компании в 2017 году составила 87,4 млрд. рублей, EBITDA – 20,4 млрд. рублей.

Выручка ПАО "ТГК-1" повысилась на 11% благодаря увеличению объемов продажи электроэнергии и мощности, а также росту тарифов. Средний тариф на электроэнергию повысился на 1,8%, а цена на новую мощность увеличилась на 34,5%.

Кредитные метрики улучшились к концу года. Чистый долг сократился на 25%, до 17,7 млрд. рублей. Долговая нагрузка находится на приемлемом уровне, финансовые расходы сократились в прошлом году на 25%. В 2018 году ТГК-1 планирует погасить порядка 8,358 млрд. рублей, что может дать экономию на процентных расходах 350-400 млн. рублей.

Согласно дивидендной политике, целевой диапазон нормы распределения прибыли составляет 5-35% чистой прибыли по РСБУ, которая может быть скорректирована на неденежные статьи. В среднем с 2010 г. процент распределения составлял 19%. Размер выплат также зависит от состояния резервного фонда и инвестиционной программы.

По словам менеджмента, дивиденды за 2017 год должны быть не ниже прошлогодних. Предполагается, что выплаты будут выше, так как финансовая картина за 2017 год получилась комфортной для увеличения дивидендов – прибыль, операционный и денежный поток показали рост, долговая нагрузка невысокая. Инвестиционная программа в этом году ожидается на уровне амортизации, а по новому инвестиционному циклу с 2019 пока еще нет принятых решений.

"ТГК-1 отчиталась о заметном увеличении прибыли и денежного потока в 2017 году, хотя цифры по прибыли вышли ниже наших ожиданий. В целом мы позитивно оцениваем отчетность и считаем, что картина комфортна для увеличения дивидендов", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталия Малых.

Комментарии

Загружаем...