Tesla торгуется существенно дороже бумаг конкурентов

19 октября крупнейший американский производитель электромобилей Tesla Inc. (TSLA) отчитался за третий квартал текущего года. Объемы продаж оказались ниже ожиданий аналитиков, но прибыль удвоилась по сравнению с прошлым годом.

Выручка компании достигла $21,45 млрд (+55,9% г/г), существенно превысив консенсус аналитиков, опрошенных FactSet, в $13,75 млрд. Продажи кредитов конкурирующим автопроизводителям, которым они нужны для соблюдения правил, связанных с атмосферными выбросами, принесли компании $286 млн в сравнении с $279 млн годом ранее.

В отчетном периоде было произведено 365,9 тыс. (+54% г/г) и поставлено 243,8 тыс. автомобилей (+42% г/г). Таким образом, разрыв между объемами производства и реализации увеличился. Несмотря на новый рекорд поставок за квартал, фактические результаты оказались ниже ожиданий. Компания подтвердила собственный долгосрочный прогноз ежегодного роста продаж в 50% г/г, однако отметила, что динамика этого показателя в четвертом квартале может замедлиться, хотя спрос остается высоким.

Согласно данным FactSet, средняя цена реализации в отчетном периоде составила $57,0 тыс. за электромобиль, тремя месяцами ранее данный показатель равнялся $55,9 тыс. Тем не менее валовая рентабельность автомобильного сегмента осталась на уровне второго квартала (27,9%), однако операционная маржинальность показала рост до 17,2% с 14,6% в апреле-июне. Компания отмечает давление на свои финансовые метрики со стороны укрепления доллара, удорожания сырья и подчеркивает, что несет дополнительные расходы из-за наращивания объемов на своих заводах в Берлине и Техасе. Сохранение высокой маржинальности в этих условиях мы рассматриваем как признак того, что Tesla успешно сдерживает повышение затрат на одно транспортное средство.

Чистая прибыль за отчетный период (по стандарту GAAP) составила рекордные $3,29 млрд, вдвое превысив прошлогоднее значение ($1,61 млрд). Скорректированная EPS достигла $1,05 против $1,00, предполагаемых консенсусом. Свободный денежный поток за квартал также увеличился до рекордных $3,2 млн в сравнении с $0,62 млрд тремя месяцами ранее.

Компания подтвердила, что начала поставки грузовиков Semi Truck в текущем году, но по-прежнему представила мало информации относительно массового старта продаж модели Cybertruck.

Акции Tesla торгуются существенно дороже бумаг конкурентов, что оправдано высокими темпами роста продаж и прибыли. Компания признала, что существует давление на бизнес со стороны роста расходов, о чем ранее также заявляла Ford Motor Company. То есть данная проблема, скорее всего, затронула весь автомобильный сектор.

Наша целевая цена бумаги Tesla — $280. Рекомендация — «покупать».

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками