Tencent сконцентрируется на повышении операционной эффективности
По итогам 2 квартала 2022 года китайский холдинг Tencent отчитался о выручке в размере 134 млрд юаней ($20 млрд), что на 3% ниже, чем во 2 квартале прошлого 2021 года.
В сегменте Value-added Services выручка оказалась на уровне аналогичного квартала прошлого года и составила 71,7 млрд юаней. Международная игровая выручка составила 10,7 млрд юаней (-1% г/г), а игровая выручка на внутреннем рынке Китая – 31,8 млрд юаней (-1% г/г). В условиях отступления пандемии компания отмечает скромный интерес к онлайн-развлечениям, в частности видеоиграм. Также некоторое давление на доходы данного направления продолжает оказывать ужесточение регулирования в игровой индустрии Китая. Социальные сети и развлекательные приложения принесли доход в размере 29,2 млрд юаней (+1% г/г), отмечаем рост доходов от подписок и стриминговых видеосервисов, но снижение доходов от стриминга музыки и видеоигр.
По состоянию на 30 июня количество ежемесячно активных пользователей (MAU) приложения WeChat достигло 1299,1 млн (+10,8 млн за квартал), а число MAU социальной сети QQ составило 568,7 млн (+4,9 млн за квартал). В то же время совокупное число платных подписчиков развлекательных сервисов и приложений несколько снизилось до 234,7 млн (-4,4 млн за квартал).
В сегменте Online Advertising выручка опустилась на 18% г/г и составила 18,6 млрд юаней. Причиной такой динамики стал пониженный спрос на рекламу со стороны рекламодателей в секторах интернет-сервисов, образования и финансов, особенно в мае и апреле.
В свою очередь, в сегменте FinTech & Business Services выручка составила 42,2 млрд юаней (+1% г/г). Если в других сегментах слабая динамика доходов была ожидаемой, то отсутствие роста в данном сегменте разочаровало и как раз стало причиной снижения совокупной выручки. Данный сегмент позиционируется как самый перспективный и быстрорастущий, так как включает в себя облачные и финтех сервисы, но прошедший квартал оказался неудачным. Из-за локдауна существенно замедлился рост объема электронных платежей в приложении WeChat Pay. В апреле рост оборота составлял не более 5% г/г, но уже в июне ситуация стала улучшаться и объем транзакций рос двузначными темпами.
За отчетный квартал операционная прибыль Tencent снизилась на 43% г/г до 30,1 млрд юаней ($5,4 млрд). Операционная маржа снизилась до 22% с 38% годом ранее. Чистая прибыль по итогам квартала сократилась на 55% г/г и составила 19,2 млрд юаней ($2,9 млрд). Чистая маржа снизилась до 14% с 31% годом ранее. Разводненная прибыль на акцию составила 1,915 юаня против 4,387 юаня во 2 квартале 2021 года. Падение чистой прибыли стало рекордным с момента начала торгов акций Tencent на Гонконгской бирже с 2004 года.
В прошедшем квартале в фокусе компании были жесткий контроль за маркетинговыми затратами, оптимизация структуры издержек, а также сворачивание убыточных инициатив и проектов, не относящихся к основному бизнесу. Также за квартал в 2 раза были сокращены капзатраты. Tencent вынуждена прибегнуть к таким мерам в условиях ужесточения регулирования в техсекторе Китая, а также коронавирусных ограничений. Действия компании сейчас направлены, прежде всего, на то, чтобы повысить эффективность основного бизнеса и вернуться к прежним высоким показателям маржинальности.
Большое внимание Tencent уделяет развитию стримингового сервиса Video Accounts, который является частью приложения WeChat. Компания фиксирует стремительный рост вовлеченности и количества пользователей стримингового видеосервиса. За квартал количество просмотров видео выросло в 3 раза, а количество просмотров на основе умных рекомендаций – в 5 раз. Также в 2 раза увеличилось число ежедневно активных блогеров и загрузок видео. С такими высокими операционными показателями Tencent осталось только монетизировать сервис, чем компания активно занимается.
Что касается перспектив Tencent до конца года, то во 2 полугодии мы ожидаем улучшения макросреды в Китае и условий для ведения бизнеса, что будет иметь положительный эффект на финансовые результаты компании. Половина доходов в сегментах Online Advertising и FinTech & Business Services напрямую зависит от уровня экономической активности. А потому доходы будут восстанавливаться по мере окончательного снятия коронавирусных ограничений.
И все-таки инвесторы позитивно оценили отчет Tencent, акции отреагировали ростом на 3%. Удовлетворительными оказались комментарии менеджмента о том, что повышение операционной эффективности бизнеса сейчас является главным и неоспоримым приоритетом. Также перезапустить бизнес поможет выход из убыточных проектов и создание новых каналов выручки.
Мы подтверждаем рейтинг "покупать" по акциям Tencent и целевую цену на уровне HKD 366,30. Потенциал роста составляет 17% с текущего уровня.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.