Темпы роста финансовых результатов X5 продолжат замедляться

Х5 представила финансовые результаты по итогам 1 кв. 2023 года. Выручка компании выросла на 15,2% г/г, до 696,4 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась на 1,1% г/г, до 70,9 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 288% г/г, до 9,7 млрд руб. Чистый долг/EBITDA (по МСФО) составил 2,65х, на 31 декабря показатель был равен 2,58х.

Оцениваем результаты как умеренные. С одной стороны, компания продолжает расширять количество торговых площадей, LFL-продажи выросли на 6,5% г/г, рост среднего чека составил 2,8% г/г. С другой стороны, валовая рентабельность компании и рентабельность по EBITDA снижаются - преимущественно, как сообщает компания, за счет агрессивного развития формата «жестких» дискаунтеров «Чижик» и роста коммерческих и административных расходов. Мы считаем, что темпы роста финансовых результатов X5 продолжат замедляться вплоть до окончания 2 кв. 2023 года за счет эффекта высокой базы прошлого года, после чего ожидаем их восстановления на фоне ослабления курса рубля (это повлечет за собой ускорение инфляции, а значит - вырастет и средний чек).