Темпы роста бизнеса "Аэрофлота" замедляются
Крупнейший российский авиаперевозчик представил финансовые результаты по МСФО за IV квартал и полный 2025 год:
- Выручка в IV квартале выросла на 2,5% год к году и составила 225,8 млрд рублей. За год выручка выросла на 5,3%, до 902,3 млрд рублей.
- Скорр. чистый убыток в IV квартале составил 2,8 млрд рублей против скорр. чистой прибыли 10,3 млрд рублей годом раннее. В 2025 году скорр. чистая прибыль снизилась на 64,8%, до 22,6 млрд рублей.
- Чистая прибыль при этом за год выросла на 91,8%, до 105,5 млрд рублей.
- Скорр. EBITDA в IV квартале снизилась на 59,7% и составила 21,5 млрд рублей. За год скорр. EBITDA снизилась на 22,1%, до 185 млрд рублей. Рентабельность по скорр. EBITDA снизилась на 7,2 п.п., до 20,5%.
- Операционные расходы в IV квартале выросли на 13,7%, до 231 млрд рублей. За год операционные расходы выросли на 0,8%, до 763,6 млрд рублей.
- Чистый долг с начала года снизился на 10,5%, до 535,5 млрд рублей.
- Пассажиропоток в 2025 году увеличился на 0,1% и составил 55,3 млн человек. Занятость кресел при этом выросла на 0,6 п.п., до 90,2%.
Отчет вышел ожидаемо нейтральным. Темпы роста бизнеса замедляются: выручка по итогам года прибавила немного, однако скорректированная EBITDA снизилась на 22,1%, а маржа сократилась до 20,5%. В IV квартале компания показала скорректированный чистый убыток на фоне роста операционных расходов, что отражает давление на рентабельность. Пассажиропоток практически не вырос, что подтверждает фазу стабилизации после активного восстановления отрасли. Ключевой позитив — снижение чистого долга на 10,5% с начала года. Это улучшает финансовый профиль компании и повышает предсказуемость дивидендного потенциала. При распределении 50% чистой прибыли дивиденд за 2025 год может составить порядка 2,8 рубля на акцию, что соответствует доходности около 5,2%.
Наш таргет по акциям «Аэрофлота» — 85 рублей (покупать).