Темпы роста "Аэрофлота" в текущем году снизятся, взгляд на акции - нейтральный

На наш взгляд, реакция инвесторов на вчерашние заявления Кирилла Дмитриева стала избыточной, т.к. никакой конкретики не последовало, а факт того, что обсуждение возобновления прямых перелетов и снятия санкций в секторе авиации входит в повестку российско-американских переговоров был известен ранее.

Сегодняшняя динамика торгов это подтвердила, Аэрофлот падает хуже рынка. Вдобавок в середине дня вышла другая новость: госсекретарь США М. Рубио в ответ на вопрос журналиста о возобновлении перелетов сказал, что не знает, о чем идет речь. Полагаем, что движение на 4% в последние минуты торгов было обусловлено ликвидностью вечерней сессии.

В последней отчетности Аэрофлот показал значительный рост выручки в IV квартале 2024 — на 29%, до 220,2 млрд руб. Однако скорректированная EBITDA снизилась на 23%, составив 53,3 млрд руб., тогда как скорректированная прибыль увеличилась до 10,3 млрд руб. Несмотря на исторически высокие результаты за 2024 год, в 2025 году темпы роста компании, вероятно, заметно снизятся по сравнению с предыдущим периодом. Однако, возобновление авиасообщения с США и снятие запрета на поставки самолетов и запчастей, позитивно скажется на бизнесе Аэрофлота, позволив снизить капитальные затраты на обслуживание авиапарка. Мы придерживаемся нейтрального взгляда на акции Аэрофлота.

Ранее Совет директоров «Аэрофлота» повысил целевой уровень доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды, с 25% до 50% от скорректированного показателя. Полагаем, что авиакомпания может выплатить дивиденды в размере около 5,5 рублей на акцию, что подразумевает доходность бумаг на уровне около 8,2% к текущей цене акции (66,49).