Темпы инфляции совпадают со ставкой фондирования ФРС, но это не повод рассчитывать на отказ от ужесточения ДКП в мае

Фондовые индексы США позитивно реагируют на публикацию ценового индекса расходов на потребление. Рост приоритетного для ФРС индикатора инфляции — ценового индекса расходов на потребление (РСЕ) за февраль оказался ниже, чем предполагал консенсус. И общий, и базовый PCE повысился лишь на 0,3% м/м при общерыночных ожиданиях на уровне 0,4% м/м.  В годовом сопоставлении рост общего индикатора вернулся на уровень ноября 2021-го 5%, а базовый поднялся на 4,6%. Смягчению ценового давления по-прежнему способствует снижение стоимости энергоносителей и замедление роста цен на продовольствие. Темпы инфляции уже совпадают со ставкой фондирования ФРС (4,75–5%), однако это не повод рассчитывать на отказ от ужесточения ДКП в мае. Текущие темпы роста цен по-прежнему более чем вдвое превышают целевой показатель (2%). Устойчивая инфляция в сервисном секторе создает риск сохранения повышенного ценового давления. Основные услуги без учета жилья в феврале подорожали на 0,3% м/м и на 4,6% г/г. Эту динамику весной, как правило, стимулирует сезонно сильный спрос. При этом дезинфляция в товарных категориях может уменьшиться из-за недавнего восстановления цен на подержанные автомобили.  

Вышедшая статистика зафиксировала стабилизацию потребительской активности: реальные расходы населения за февраль сократились на 0,1% м/м после повышения на 1,5% в январе. При этом тренд на сокращение расходов на товары и более устойчивого спроса на услуги продолжается. Рост реальных располагаемых доходов замедлился до незначительных 0,2%, тогда как месяцем ранее составил уверенные 1,5%. Доходы без учета трансфертов не изменились, а за последние три месяца в среднем поднялись лишь на 0,06%. Продолжается восстановление уровня сбережений, хотя, по уточненным данным, оно оказалось более медленным. В феврале показатель составил 4,6%, что соответствует уровню начала прошлого года. В целом увеличение нормы сбережений с минимумов сентября подтверждает тренд на экономию расходов с целью восполнения накоплений. Избыточные сбережения, сформированные за период пандемии, продолжают сокращаться в среднем на 4% в месяц. По нашим оценкам, к концу февраля они снизились до $1,26 трлн. 

Фондовые индексы США позитивно отреагировали на публикацию этой макростатистики. S&P 500 прибавляет около 0,5–0,6% и вплотную приближается к значимому сопротивлению в области максимума 4078,5 пункта, достигнутого 6 марта.