Текущий курс рубля может усилить экономический спад и создать бюджетные проблемы
Доллар/рубль пробил вчера державшуюся неделю поддержку на уровне 53.0, а сегодня пытается пройти вниз красивую отметку 50.0 (на бирже в моменте было 50.02).
Таким образом, несмотря на отмену обязательной продажи валюты в начале месяца, остановить проблему рубля не удается.
По нашим оценкам, нынешний курс создает уже серьёзные проблемы для большого числа российских компаний, прежде всего, тех, кто занимается экспортом товаров, не связанных с нефтью и газом. Главные страдальцы здесь – металлурги.
У нефтяников запас по марже очень большой, они и при 40 рублях за доллар будут чувствовать себя вполне сносно (при Urals на уровне $70-80).
Столь сильный рубль ставит под удар и отдельные компании/отрасли, пытающиеся увеличить свою долю на внутреннем рынке. Здесь пострадать могут производители потребительских товаров и продуктов питания, импорт которых не ограничен в отличие от импорта товаров инвестиционного назначения и товаров промежуточного спроса.
Ну и конечно, страдают бюджетные доходы, что в перспективе будет вести к сокращению социальных расходов (но это перспективы, скорее всего, следующего года).
В июне звучали заявления чиновников о необходимости таргетировать курс рубля. На наш взгляд, это выглядит, как крик отчаяния. Никаких действенных механизмов повлиять на рубль у ЦБ нет, т.к. он не может проводить операции с долларом и евро на бирже из-за заблокированных корсчетов. Таргетирование курса рубля в нынешних условиях – это таргетирование экспорта, а если быть совсем точным – то регулирование объёмов экспорта нефти. При этом надо понимать, что на доллар давит не только громадный торговый профицит, но и растущие риски для валютных счетов в банках РФ. Тренд на девалютизацию банковской системы, скорее всего, будет сохраняться, что будет вести к дальнейшему давлению на доллар.
Для рубля, как мы уже отмечали ранее, историческим максимумом (в реальном выражении) является отметка 45 рублей за доллар. По-видимому, туда и будем стремиться.
Комментарии