Текущее предложение ОФЗ может оказаться наиболее выгодным на ближайшие годы

Минфин 7 февраля успешно провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий 26207 и 26244 с погашением 3 февраля 2027 года и 15 марта 2034-го соответственно.

Спрос на первый выпуск превысил предложение на 50,76%, достигнув 15,076 млрд руб. при объеме размещения 10 млрд руб., спрос на второй оказался выше на 29,55% и составил 91,62 млрд руб. при объеме размещения в 70,72 млрд руб. Средневзвешенная доходность данных долговых бумаг оказалась равна 11,094% и 12,23% годовых соответственно.

Доходности краткосрочных ОФЗ с дюрацией до трех лет снижаются, а у «длинных» госбондов (с погашением от пяти до 20 лет) растут. Это сигнализирует об ожидаемом на рынке смягчении денежно-кредитной политики Банка России в ближайшие три года, а также указывает на наличие неуверенности у инвесторов в отношении монетарных условий в долгосрочной перспективе. Индекс государственных облигаций РФ (RGBI) падает с 29 января, также отражая ожидание уменьшения их доходностей.

На наш взгляд, ЦБ приступит к снижению ставки во втором полугодии текущего года. С учетом этих ожиданий доходности ОФЗ с постоянным купоном, вероятно, продолжат двигаться вниз. Это означает, что текущее предложение может оказаться наиболее выгодным на ближайшие годы. Именно с этим и связан повышенный спрос на ОФЗ-ПД. В свою очередь, ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПК, доходности которых привязаны к инфляции и ставке RUONIA соответственно, не пользуются спросом с четвертого квартала прошлого года. В 2024-м из-за замедления инфляции и снижения ключевой ставки Банка России доходности этих долговых инструментов, скорее всего, пойдут вниз.