Текущая оценка доллара завышена

США: Доллар в режиме ралли. Сильная динамика экономики США и ожидания еще одного повышения ставки ФРС до конца года укрепляют доллар. На фоне повышения процентных ставок инвесторы в поисках доходности устремились в ценные бумаги США, что подстегнуло рост американской валюты.

С июля доллар окреп на 3%. До недавнего двухмесячного ралли тренд доллара был достаточно волатильным. В начале пандемии был резкий скачок (инвесторов привлекала безопасность активов в американской валюте) и достиг пика в апреле 2020 г. В 2021 г. доллар снизился, но затем вернулся к росту и находился в «зеленой зоне» большую часть 2022 г. на фоне геополитики, инфляции и роста процентных ставок в мире. К октябрю 2022 г. торгово-взвешенный индекс доллара США был на 23% выше среднего уровня за последние 20 лет. Даже сейчас он на 17% выше обычной отметки.

Мы ждем, что курс будет держаться в данном диапазоне до конца года. Причина — возможное замедление роста ВВП на фоне жесткой монетарной политики ФРС. Также мы ожидаем, что повышение ставок приведет к росту процентных платежей в доле от ВВП с недавних 1.5%. Это окажет некоторое давление на баланс США. И последнее: текущая оценка доллара по-прежнему завышена, а это значит, что валюты других стран (и даже золото и другие виды сырья), вероятно, недооценены. Мы полагаем, что инвесторы (в особенности суверенные фонды национального благосостояния, подпитываемые нефтедолларами) со временем будут понемногу повышать их стоимость.

Китай: Ждем успешного сезона для маркетплейсов в День холостяка. Недавно на различных платформах онлайн-торговли стартовали промоакции в преддверии фестиваля шопинга, который приурочен ко Дню холостяка (11 ноября). Компании объявили о целевых показателях и планах по маркетинговым кампаниям.

На наш взгляд, для наращивания выручки маркетплейсам важно достичь преимущества по цене. Мы ждем, что в период шопинг-фестиваля Дня холостяка различные платформы будут конкурировать между собой в основном по ценам и количеству пользователей. Tmall планирует возобновить праздничные мероприятия.

В 2023 г. мы ждем повышенного внимания к маркетинговым кампаниям в этот период по сравнению с предыдущими тремя годами. Потребителям очень важно получить качественный товар за приемлемую цену, поэтому мы полагаем, что они воспользуются выгодными предложениями Дня холостяка. На наш взгляд, вместе с эффектом базы, это может усилить фактор сезонности в ритейле.