Текущая динамика инфляции вновь открывает поле для дискуссий
Российский фондовый рынок плавно скатывается вниз — достиг 2664,47 пунктов (-0,66%) при низких торговых объёмах (29 млрд руб.). Это совершенно не свойственно для среды, когда публикуют данные об инфляции, к тому же было несколько значимых высказываний российских экономистов, представителей бизнеса и чиновников по теме мирного урегулирования.
Мирный трек развивается без особой динамики, после череды совещаний и правок он не стал ближе к тому виду, который стороны готовы подписать. Для урегулирования этого вопроса представители США вылетают на Украину и в Россию. Министр армии США Дэн Дрисколл проведёт переговоры с украинским лидером, в то время как его коллега Стив Уиткофф встретится на следующей неделе с президентом России.
Однако эти движения не радуют инвесторов в должной мере, поскольку противоречия остаются глубинными, и как они будут нивелироваться пока не ясно.
В среду по традиции вышли данные об инфляции в России:
- недельная инфляция с 18 по 24 ноября составила 0,14% против 0,11% неделей ранее;
- годовой показатель на 24 ноября снизился до 6,92% с 7,12% неделей ранее.
Инфляция заметно замедляется, и в этом видна роль ЦБ. Однако остаются несколько непослушных показателей: например, цены на дизель продолжают расти, хотя цены на бензин падают третью неделю подряд. В ценах на дизель отражается сезонный фактор, в декабре он обычно затухает.
Текущая динамика инфляции вновь открывает поле для дискуссий:
- В Сбере ждут снижения ключевой ставки ЦБ РФ на декабрьском заседании на очередные 0,5 п.п. на фоне замедления инфляции.
- Аналитики Альфа-банка прогнозируют, что ЦБ возобновит смягчение денежно-кредитной политики только в марте-апреле 2026 года. А на декабрьском заседании ставка будет сохранена. Одной из причин они называют потенциальный рост инфляции, связанный с ростом налогов: «эффект от повышения НДС составит 1,0-1,2 процентного пункта (прироста инфляции), часть этого эффекта реализуется в четвёртом квартале 2025 года».
- В Солид мы считаем, что 19 декабря совет директоров ЦБ примет решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. до 16%.
Негативным фактором, который способен остановить ЦБ в процессе снижения ставки, может стать индексация тарифов ЖКХ в 2026 году на 10%.
Корпоративные отчёты
Диасофт опубликовал слабый отчёт и добил инвесторов в IT очередным снижением прогнозов. Компания сообщила о снижении выручки на 5% г/г, до 3,9 млрд руб. в I полугодии 2025, EBITDA снизилась до 407 млн руб. (-58% г/г). Прогноз по выручке снижен с 12-15 млрд руб. до 11 млрд руб., а EBITDA с 4,5-5 млрд руб. до 3,5-3,7 млрд руб.
Мосбиржа показала ожидаемые результаты за III квартал. Чистый процентный доход сократился до 14 млрд руб. (-44,3% г/г), комиссионные доходы выросли до 19,4 млрд руб. (+30,8% г/г), EBITDA 25,3 млрд руб. (-14% г/г), чистая прибыль 17,3 млрд руб. (-25% г/г). Комиссионные доходы растут вместе с запуском новых продуктов, таких как ПИФы, опционы, фьючерсы и прочее, при этом ЧПД снижается на эффекте снижения ключевой ставки.
Череда отчётов продолжается, но всё внимание инвесторов уделено геополитике.
Календарь инвестора на 27 ноября 2025 года:
- РусГидро, Астра, Сегежа опубликуют финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
- АФК Система опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г.
- Банк России опубликует Обзор финансовой стабильности, Обзор ключевых показателей негосударственных пенсионных фондов, а также комментарий «Инфляционные ожидания и потребительские настроения».