Техническая картина рынка постепенно улучшается

Новый квартал мировые рынки начинают без выраженного аппетита к риску. Азиатские площадки торгуются разнонаправленно: инвесторы фиксируют прибыль после сильного роста второго квартала и оценивают сразу несколько факторов неопределенности. Переговоры между США и Ираном вновь зашли в тупик, что сохраняет риски для судоходства через Ормузский пролив, а укрепление доллара продолжает оказывать давление на валюты развивающихся стран и японскую иену, обновившую сорокалетние минимумы. Одновременно растет доходность американских казначейских облигаций, поскольку рынок снижает ожидания скорого смягчения политики ФРС перед публикацией ключевой статистики по рынку труда. Главными событиями дня станут данные ADP, производственные индексы PMI и ISM в США, а также выступления главы ФРС Кевина Уорша, президента ЕЦБ Кристин Лагард и главы Банка Англии Эндрю Бейли. Именно их риторика во многом определит ожидания по ставкам на второе полугодие.

На сырьевых рынках ситуация остается относительно стабильной. Нефть удерживается около $74 за баррель после решения ОПЕК+ увеличить добычу с июля, однако дальнейшая динамика будет зависеть прежде всего от геополитики и перспектив переговоров вокруг Ирана. Пока геополитическая премия практически исчезла из котировок, однако любой срыв дипломатического процесса способен быстро вернуть ее обратно. Дополнительное внимание рынок уделит данным по запасам нефти в США. Золото остается под давлением вследствие роста доходностей американских облигаций и укрепления доллара, хотя сохраняющаяся неопределенность в мировой экономике продолжает ограничивать потенциал снижения.

Российский рынок постепенно восстанавливается после одной из самых масштабных волн распродаж за последние месяцы, однако говорить о формировании устойчивого восходящего тренда пока преждевременно. Основной причиной стабилизации стало завершение принудительных продаж и постепенное восстановление ликвидности, тогда как фундаментальная картина остается смешанной. Ослабление рубля поддерживает экспортеров, однако жесткая денежно-кредитная политика Банка России, сохраняющаяся геополитическая неопределенность и слабая деловая активность продолжают ограничивать потенциал роста. В ближайшие дни внимание инвесторов будет сосредоточено на Финансовом конгрессе Банка России, публикации июньского PMI, недельной инфляции и протоколе последнего заседания регулятора. Именно комментарии представителей ЦБ способны скорректировать ожидания рынка относительно сроков нового цикла снижения ключевой ставки.

Отдельного внимания заслуживает денежный рынок. Банк России увеличил лимит недельного РЕПО до 5,39 трлн рублей, фактически подтвердив готовность сгладить возникший дефицит ликвидности после событий прошлой недели. Это снижает вероятность повторения резких всплесков ставок денежного рынка и является позитивным сигналом для долгового рынка. Одновременно Минфин объявил параметры заимствований на третий квартал — 1,5 трлн рублей через размещение ОФЗ, что означает сохранение высокого предложения государственного долга. Если спрос окажется устойчивым, это станет дополнительным аргументом в пользу стабилизации рынка облигаций и поддержит интерес к акциям.

Корпоративная повестка остается насыщенной. Главным событием стала сделка АФК «Система», которая привлекла около 320 млрд рублей для рефинансирования долговых обязательств. Вместо ожидаемой продажи доли в Ozon компания использовала пакет акций в качестве обеспечения сделки, а залогодержателем выступил ВТБ. Это существенно улучшает долговой профиль холдинга, однако откладывает возможную монетизацию одного из наиболее ценных активов, что рынок воспринял негативно. Сам ВТБ утвердил дивиденды за 2025 год и параметры дополнительной эмиссии, одновременно подтвердив намерение постепенно довести выплаты до 50% прибыли в последующие годы. Сбербанк окончательно утвердил дивиденды, устранив неопределенность вокруг выплат, тогда как заявления Германа Грефа о необходимости скорейшего снижения ключевой ставки вновь усилили дискуссию о перспективах денежно-кредитной политики.

Среди отдельных эмитентов позитивно выделялась РусГидро после заявлений менеджмента о намерении вернуться к регулярным дивидендным выплатам по завершении инвестиционного цикла. Продолжился технический отскок в бумагах металлургического сектора, включая НЛМК, где закрытие коротких позиций остается основным драйвером роста. Девелоперы, напротив, продолжают выглядеть слабее рынка: даже сохранение условий семейной ипотеки не меняет фундаментальной картины снижения спроса на жилье. В экспортном секторе ключевым фактором остается динамика рубля — дальнейшее ослабление национальной валюты способно поддержать нефтегазовые и металлургические компании.

Техническая картина постепенно улучшается, однако рынок пока остается скорее в фазе восстановления после панических продаж, чем в начале нового восходящего тренда. Для формирования устойчивого роста необходимы стабилизация долгового рынка, дальнейшее ослабление рубля, восстановление нефтяных котировок либо более мягкие сигналы Банка России. До появления подобных факторов наиболее вероятным сценарием остается повышенная волатильность с локальными попытками продолжить отскок.

Основные корпоративные события:

• Финансовый конгресс Банка России (1–3 июля, Санкт-Петербург)
• Московская биржа опубликует объем торгов за июнь
• СПБ Биржа вводит новое расписание дополнительной вечерней торговой сессии по глобальным акциям.
• Банк России начинает операции по покупке валюты объемом 9,34 млрд руб. в день
• Публикация индекса PMI в производственном секторе России за июнь
• Публикация протокола июньского заседания Банка России
• Публикация недельных данных по инфляции.