Technology Select Sector SPDR Fund - инвестиции в технологический сектор все еще актуальны

В состав Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) входят преимущественно крупные, стабильные и системообразующие корпорации. Это помогло ETF по итогам 2021 года показать прирост на 30,1% и обогнать по доходности индекс NASDAQ Composite, который последние несколько месяцев находится под давлением из-за распродаж технологических компаний роста в связи с началом сворачивания программы количественного смягчения в США. По итогам 2021 года чистая прибыль компаний технологического сектора вырастет в среднем на 28,2% г/г, по мнению FactSet. Для многих технологических компаний 2021 год может стать рекордным, и сильные квартальные отчеты окажут поддержку акциям, входящим в ETF.

Мы присваиваем рекомендацию "Покупать" акциям Technology Select Sector SPDR Fund ( XLK ) c целевой ценой $ 201 на январь 2023 года и потенциалом роста 19,7% без учета дивидендных выплат.

XLK - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс Technology Select Sector. В свою очередь, данный индекс включает в себя американские технологические корпорации из индекса S&P 500. ETF имеет достаточно широкую направленность и покрывает такие отрасли, как производство компьютерной техники и аппаратуры, создание ПО, производство полупроводников и микроэлектроники, полупроводниковое оборудование, коммуникационное оборудование, IT-сервисы.

По состоянию на 11 января 2022 года в портфеле ETF представлено 76 эмитентов. В топ-5 входят компании Apple, Microsoft Corporation, NVIDIA Corporation, Visa и Mastercard, на долю которых приходится более половины всего портфеля.

С 2008 года Technology Select Sector SPDR Fund осуществляет распределение дивидендных выплат ежеквартально. Средняя годовая дивидендная доходность акций в 2017–2021 гг. составляет 0,50%. Дивидендные выплаты, пусть и невысокие, добавляют привлекательности фонду.

Согласно прогнозам FactSet , в IV квартале 2021 года чистая прибыль компаний технологического сектора увеличится в среднем на 14,7% г/г, а выручка - в среднем на 11,2% г/г. По итогам всего 2021 года прогнозируется рост чистой прибыли в секторе в среднем на 28,2% г/г. Для многих технологических компаний 2021 год может стать рекордным, и сильные квартальные отчеты окажут поддержку акциям. На более далекую перспективу - в 2022 и 2023 гг. рост чистой прибыли в секторе оценивается в среднем в 10,1% и 11,9% соответственно, но, вероятно, оценки еще не раз будут повышены.

По оценкам Gartner , в 2021 году глобальные затраты на информационные технологии увеличились на 8,6% и превысили $ 4 трлн. В 2022 году темпы роста затрат оцениваются в 5,3%. Затраты на аппаратное и программное обеспечение в течение прогнозного периода могут продемонстрировать двузначный рост, а затраты на IT-сервисы и дата-центры, вероятно, увеличатся на 8–9%.

При оценке потенциала роста акций XLK на следующие 12 мес. мы использовали консенсус-прогноз по индексу NASDAQ Composite . Бета-коэффициент для ETF составляет 1,005.

Описание ETF

Technology Select Sector SPDR Fund ( XLK) - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс Technology Select Sector. В свою очередь, данный индекс включает в себя американские технологические корпорации из индекса S&P 500. ETF имеет достаточно широкую направленность и покрывает такие отрасли, как производство компьютерной техники и аппаратуры, создание ПО, производство полупроводников и микроэлектроники, полупроводниковое оборудование, коммуникационное оборудование, IT-сервисы.

Technology Select Sector SPDR Fund создан 16 декабря 1998 года, управляющей компанией выступает State Street Global Advisors. Комиссия за управление составляет 0,12%. По состоянию на 11 января 2022 года под управлением фонда находились активы в размере $ 50,6 млрд.

По состоянию на 11 января 2022 года в портфеле ETF представлено 76 эмитентов. В топ-5 входят компании Apple, Microsoft Corporation, NVIDIA Corporation, Visa и Mastercard, на долю которых приходится более половины всего портфеля.

Источник: ssga.com, расчеты ФГ "ФИНАМ"

Дивидендная политика

С 2008 года Technology Select Sector SPDR Fund осуществляет распределение дивидендных выплат ежеквартально. Средняя годовая дивидендная доходность акций в 2008–2021 гг. составляет 1,24%, а в 2017–2021 гг. - 0,50%. Принимая во внимание тот факт, что технологические компании в своем большинстве редко выплачивают дивиденды, дивидендные выплаты, пусть и невысокие, добавляют привлекательности фонду.

Источник: Reuters, расчеты ФГ "ФИНАМ"

Факторы роста

• Согласно оценке FactSet, в IVквартале 2021 года чистая прибыль компаний технологического сектора увеличилась в среднем на 14,7% г/г, а выручка - в среднем на 11,2% г/г. По итогам всего 2021 года прогнозируется рост чистой прибыли в секторе в среднем на 28,2%. Для многих технологических компаний 2021 год может стать рекордным, и сильные квартальные отчеты окажут поддержку акциям. На более далекую перспективу, в 2022 и 2023 гг. рост чистой прибыли в секторе оценивается в среднем в 10,1% и 11,9% соответственно, но, вероятно, оценки еще не раз будут повышены.
• По оценкам Gartner, в 2021 году глобальные затраты на информационные технологии увеличатся на 8,6% и превысят $ 4 трлн. В 2022 году темпы роста затрат оцениваются в 5,3%. Затраты на аппаратное и программное обеспечение в течение прогнозного периода могут продемонстрировать двузначный рост, а затраты на IT-сервисы и дата-центры, вероятно, увеличатся на 8–9%.
• WorldSemiconductor Trade Statistics прогнозирует, что по итогам 2021 года индустрия полупроводников может вырасти на 25,1% г/г и достигнуть $ 550 млрд. До 2025 года среднегодовые темпы роста отрасли прогнозируются на уровне 7–10%. Сложившийся дефицит чипов дополнительно подстегивает стоимость полупроводниковых компонентов, что позитивно влияет на финансовые результаты компаний в отрасли. На этом фоне инвестиции в обновление полупроводникового оборудования также будут расти. Semiconductor Equipment and Materials International прогнозирует продажи оборудования для производства полупроводников в 2021 году на уровне $ 103 млрд (+44,7% г/г), в 2022 году они могут увеличиться до $ 114 млрд.
• Использование гибридного облака и мультиоблачных платформ неизбежно приводит к росту нагрузки на корпоративную информационную систему, что, в свою очередь, является основным драйвером для цифровой трансформации бизнеса. В 2020 году только 25% всех бизнес-операций совершалось в облаке, но к 2025 году показатель может достигнуть 50%. Бизнес вынужден увеличивать бюджет на пользование облачными сервисами. Согласно данным Gartner, в 2020 году только 9,1% совокупных IT-затрат организаций приходилось на содержание облачных сервисов, но к 2024 году их доля может вырасти до 14,2%. В денежном выражении затраты организаций на облачные сервисы к 2024 году могут расшириться до $ 300 млрд с текущих $ 125 млрд, при CAGRоколо 25%.

Риски

• Ужесточение монетарной политики ФРС США может вызвать повышенную волатильность в акциях быстрорастущих технологических компаний. Регулятор уже приступил к сворачиванию программы количественного смягчения, а первого поднятия ставки можно ожидать уже в марте 2022 года. Ожидается, что в текущем году Федрезерв может повысить базовую процентную ставку в 3–4 раза. Во многом текущие ожидания уже в цене активов, поэтому существенного негативного влияния мы не предвидим.
• В 2021 году глобальная экономика и бизнес практически полностью восстановились после "кризисного" 2020 года. В 2022 году можно ожидать замедления темпов роста. Всемирный банк оценивает темпы роста мировой экономики по итогам 2021 года в 5,5%, а в 2022 и 2023 гг. ожидает роста на 4,1% и 3,2% соответственно. ВВП Соединенных Штатов, по оценке Всемирного банка, вырастет в 2022 году только на 3,7%. Вероятно, что вместе с этим несколько замедлятся темпы роста финансовых показателей технологических компаний.

Ведущие компании портфеля ETF

Apple - крупнейшая по рыночной капитализации компания в мире, владеющая одноименным брендом. Компания разрабатывает, производит и продает смартфоны, персональные компьютеры, планшеты, носимые устройства и аксессуары. Apple сама разрабатывает операционную систему для своих гаджетов.

Значимым драйвером роста сегмента смартфонов для Apple в ближайшие несколько лет продолжит оставаться комбинация глобального внедрения технологии 5G и потребительской лояльности. Согласно исследованию Strategy Analytics, средний цикл замены смартфонов в Западной Европе и США сократится с 40 месяцев в 2020 году до 33 месяцев к 2025 году. Улучшение экономических условий и появление более дешевых моделей с поддержкой 5G побудят европейских и американских потребителей обновлять старые смартфоны чаще. Apple имеет потенциал роста и в рамках увеличения числа платных подписчиков своих сервисов, а также сохраняет сильные позиции в сегменте рекламы и маркетинга.

Помимо прочего, Apple сфокусирована на создании собственного электрокара. Компания сотрудничает с BMW и, по слухам, уже разрабатывает аккумуляторную технологию "следующего поколения" для увеличения дальности поездки. Мы считаем возможным старт производства iCar с 2025 года. Также Apple планирует полностью отказаться от процессоров Intel при производстве ноутбуков и десктопов. Собственные чипы Apple M11, производимые в партнерстве с TSMC, по словам руководителей компании, обладают большим потенциалом в плане эффективности и обеспечения продолжительности работы. Компания уже довольно давно производит собственные чипы для iPhone, iPad и Apple Watch и теперь планирует использовать аналогичные технологии для десктопов и ноутбуков.

Средняя целевая цена акций Apple от аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего, по нашим расчетам, составляет $ 176,94 (апсайд - 1,1%), рейтинг акций эквивалентен 3,5 (где 1 - Strong Sell , а 5 - Strong Buy ).

* Финансовый год с окончанием в сентябре

Источник: данные компании, Reuters, расчеты ФГ "ФИНАМ"

Microsoft Corporation - американская высокотехнологичная компания, конгломерат в сфере программного обеспечения для бизнеса и частных лиц. Ключевым направлением инвестиций для Microsoft являются технологии искусственного интеллекта (AI). Можно сказать, что AI - отправная точка для разработки новых приложений и программных продуктов.

По данным аналитической компании Grand View Research, мировой рынок облачных вычислений в 2021 году оценивается в $ 370 млрд, а к 2028 году он может достигнуть $ 1,2 трлн при CAGR около 20%. Увеличение спроса на рынке облачных хранилищ позитивно отразится на финансовых результатах компании. Для Microsoft облачный бизнес является самым быстрорастущим сегментом: темпы роста выручки стабильно превышают 20% последние 5 лет.

В марте 2021 года Microsoft совместно с General Motors вложила $ 2 млрд в стартап Cruise, который занимается разработкой беспилотных автомобилей и такси, в целях ускорения коммерциализации таких авто и создания экологически чистого и безопасного транспорта. Cruise сможет использовать разработанную Microsoft облачную вычислительную платформу Azure для создания инфраструктуры для коммерческого сервиса беспилотных такси. По завершении последнего раунда инвестирования стартап оценивался в $ 30 млрд. Вложения Microsoft могут окупиться достаточно быстро при запуске сервиса такси и в случае выхода Cruise на биржу. Также Microsoft добилась значительного успеха в разработке VR- и AR-устройств. Первые шлемы дополненной реальности были предназначены для того, чтобы расширить возможности бизнеса по части строительства, проектирования и инженерии. Для геймеров были разработаны очки и шлемы виртуальной реальности. В марте 2021 года Microsoft подписала контракт с армией США на поставку 120 тыс. AR-устройств Hololens. Контракт продолжительностью 10 лет принесет компании доход в размере $ 21,9 млрд.

Средняя целевая цена акций Microsoft Corporation от аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего, по нашим расчетам, составляет $ 371,11 (апсайд - 17,8%), рейтинг акций эквивалентен 4,2 (где 1 - Strong Sell , а 5 - Strong Buy ).

* Финансовый год с окончанием в июне

Источник: данные компании, Reuters, расчеты ФГ "ФИНАМ"

NVIDIA Corporation - крупнейшая полупроводниковая компания США по капитализации, специализирующаяся на производстве графических процессоров (GPU). NVIDIA является безусловным лидером на рынке игровых видеоадаптеров для ПК, где на ее процессоры серии GeForce приходится свыше 70% рынка. При этом, кроме ПК, графические чипы NVIDIA устанавливаются в игровые приставки Microsoft Xbox и Nintendo Switch.

Основным драйвером роста финансовых показателей NVIDIA в среднесрочной перспективе должен стать рынок дата-центров, который, как ожидается, продолжит развиваться высокими темпами благодаря все большей потребности в облачных вычислениях и обработке больших объемов данных на фоне быстрого внедрения стандарта связи 5G и интернета вещей. По данным IDC, спрос на вычислительные системы ИИ, на который делает упор NVIDIA, увеличится до $ 110 млрд в 2024 году с $ 50,1 млрд в 2020 году при CAGR на уровне 20%.

Помимо этого, NVIDIA рассчитывает на быстрое развитие в мире концепции метавселенной - глобального виртуального пространства, в котором люди смогут взаимодействовать друг с другом и с цифровыми объектами через свои аватары с помощью технологии виртуальной реальности. Предполагается, что метавселенная уже в ближайшие годы может начать стимулировать продажи программного и аппаратного обеспечения. В этой связи недавно компания анонсировала платформу Omniverse Avatar для создания продвинутых интерактивных аватаров и платформу Omniverse Replicator, которая позволит создавать точные копии физических объектов в виртуальном мире.

Средняя целевая цена акций NVIDIA Corporation от аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего, по нашим расчетам, составляет $ 341,20 (апсайд - 22,7%), рейтинг акций эквивалентен 4,5 (где 1 - Strong Sell, а 5 - Strong Buy).

* Финансовый год с окончанием в январе

Источник: данные компании, Reuters, расчеты ФГ "ФИНАМ"

Visa - оператор крупнейшей международной платежной системы, действующей более чем в 200 странах и объединяющей 15,4 тыс. финансовых учреждений. Ежегодно в системе компании обрабатывается порядка 141 млрд финансовых транзакций, а общий объем проведенных платежей составляет около $ 9 трлн в год.

Бизнес Visa продолжит выигрывать от восстановления глобальной экономики. Расширение масштабов вакцинации от COVID-19 позволит постепенно вернуть экономическую жизнь в мире в нормальное русло и восстановить потребительскую и деловую активность, а значит, и уровень потребительских расходов. За время самоизоляции и карантинных ограничений в мире накопился большой отложенный спрос на путешествия, и люди, вероятно, воспользуются возможностью отправиться в поездку, как только позволит эпидемиологическая обстановка. Их траты во время путешествий должны будут помочь Visa восстановить доходы от трансграничных операций.

Долгосрочные перспективы Visa также выглядят оптимистично в связи с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире. Еще несколько лет назад объем транзакций по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму трат наличных денежных средств. Пандемия придала дополнительный импульс данной тенденции. По оценке Capgemini, число безналичных транзакций в мире в 2020 году составило 766,1 млрд, и к 2023 году их количество может увеличиться до 1,1 трлн. Наибольший прирост безналичных финансовых операций ожидается в развивающихся странах, где уровень проникновения цифровых финансовых услуг пока относительно низкий, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Широкий международный охват позволит Visa оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных потребительских расходах.

Средняя целевая цена акций Visa от аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего, по нашим расчетам, составляет $ 272,15 (апсайд - 26,9%), рейтинг акций эквивалентен 4,8 (где 1 - Strong Sell, а 5 - Strong Buy).

* Финансовый год с окончанием в сентябре

Источник: данные компании, Reuters, расчеты ФГ "ФИНАМ"

Оценка

При оценке потенциала роста акций Technology Select Sector SPDR Fund на следующие 12 мес. мы использовали консенсус-прогноз по индексу NASDAQ Composite. Прогноз по росту индекса составляет 19,6% в долларовом выражении. С учетом бета-коэффициента для ETF в размере 1,005 прогнозный потенциал роста Technology Select Sector SPDR Fund равен 19,7% без учета дивидендных выплат. Целевая цена по акциям ETF на январь 2023 года - $ 201. Исходя из этого, мы присваиваем акциям рейтинг "Покупать".

Акции на фондовом рынке

Из топ-4 эмитентов в портфеле ETF наибольшую доходность за последние 12 мес. продемонстрировали акции NVIDIA Corporation - на 113,1%. Бумаги Apple и Microsoft Corporation выросли в цене на 31,9% и 43% соответственно. Акции Visa завершили 2021 год в нуле.

Источник: Reuters, расчеты ФГ "ФИНАМ"

За последние 12 мес. акции Technology Select Sector SPDR Fund выросли на 30,1%, а за последние 24 мес. показали доходность на уровне 78%, опередив бенчмарки NASDAQ Composite и S&P 500. Последние несколько месяцев 2021 года расхождение акций ETF и индекса NASDAQ Composite можно объяснить ожиданиями предстоящего сворачивания QE, в связи с чем под давлением оказались технологические компании роста, тогда как в состав ETF входят преимущественно крупные, стабильные и системообразующие корпорации.

Источник: Reuters, расчеты ФГ "ФИНАМ"

Технический анализ

С точки зрения технического анализа акции Technology Select Sector SPDR Fund следуют восходящему тренду. Также можно заметить фигуру "треугольник", которая может свидетельствовать о продолжении роста. Одна из сторон треугольника выступает линией сопротивления на уровне $ 164–165.

Источник: tradingview.com

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.01.2022.