«Татнефть» ограничится скромным дивидендом за 2025 год

Обыкновенные акции «Татнефти» в ходе торгов 12 марта дорожают на 1,2%, до 637,1 руб., примерно вдвое опережая по темпам роста индекс МосБиржи.

Компания представила неоднозначную отчетность по МСФО за 2025 год. Выручка «Татнефти» упала на 10%, до 1,82 трлн руб., однако во втором полугодии она удвоилась к результату первого. Операционная прибыль сократилась на 37%, до 254,3 млрд руб., а EBITDA снизилась на 26%, до 359 млрд руб., чистая прибыль уменьшилась на 51%, до 152,05 млрд руб., однако оказалась на 6% выше консенсуса. За второе полугодие последний показатель упал на треть год к году и составил 100 млрд руб.

Свободный денежный поток «Татнефти» сократился на 53%, до 113,07 млрд руб., из-за снижения объема чистых денежных средств от операционной деятельности на 38%, до 261,8 млрд руб.

Неоднозначные показатели компании были обусловлены сокращением добычи, в основном в рамках квот ОПЕК+, снижение цен на нефть и уменьшением объемов реализации нефтепродуктов.

За январь – сентябрь прошлого года «Татнефть» выплатила по 8,13 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию, направив на эти цели примерно 50% чистой прибыли по РСБУ за этот период. Дивиденд за первое полугодие составил 14,35 руб. по обоим типам акции.

Если с учетом уже распределенной прибыли на финальный дивиденд за 2025 год будет направлено 50% чистой прибыли по МСФО, он составит 10,5–11,5 руб. на акцию. Таким образом, совокупные выплаты оцениваем в 33–34 руб. с доходностью по обыкновенным акциям около 5-6% — на уровне или даже ниже годовой инфляции в России. По привилегированным акциям дивидендная доходность может составить 6–7%, притом что в предыдущие годы она достигала 15–16%.

Мы снизили целевую цену по обыкновенной акции «Татнефти» на горизонте года с 800 до 750 руб.