Тарифы Трампа под угрозой. Торговая война близится к финалу?

Рынки ликуют. Инвесторы с оптимизмом встретили решение суда о блокировке части тарифов президента США Дональда Трампа. Азиатские биржи в четверг, 29 мая, закрылись в плюсе, американские фьючерсы на акции и нефть сегодня тоже прибавили, доллар укрепился против йены и евро, а цены на золото пока стабильны. Негодует только Белый дом, уже подав апелляцию. А значит, торговая война еще не окончена. О том, какие теперь перспективы открываются перед участниками рынков и целыми экономиками, Finam.ru спросил у экспертов.

“День освобождения” от тарифов

Тарифная кампания Трампа начала рассыпаться от ударов молотков судей, которые назвали ее во многом незаконной. Суд США по международной торговле пришел к выводу, что федеральный закон о чрезвычайных экономических полномочиях 1977 года, который президент приводил в качестве основания для принятия решения о значительном повышении импортных пошлин, не разрешает использование тарифов.

“Суд это аргументировал тем, что в законе не упомянут такой инструмент как тарифы, и, кроме того, законодательно коммерческие отношения США с другими странами относятся к юрисдикции Конгресса”, - уточнила Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ “Финам”.

Вообще, коллегия из трех судей вынесла решение по нескольким искам, утверждая, что Трамп превысил свои полномочия, поставив под сомнение торговую политику, которая потрясла мировые финансовые рынки, разочаровала торговых партнеров и усилила неопределенность в отношении перспектив инфляции и мировой экономики.

Вердикт, вынесенный судьями, таков: многие из двузначных повышений тарифов Трампом приостанавливаются на срок до 90 дней, чтобы дать время для торговых переговоров. Речь идет о приостановке действий 10-процентных пошлин, которые Трамп ввел практически для каждого торгового партнера США в “День освобождения” в прошлом месяце. При этом решение суда не распространяется на тарифы Трампа, касающиеся конкретных секторов, таких как автомобили и полупроводники. Суд также заблокировал отдельный набор тарифов, введенных администрацией президента в отношении Китая, Мексики и Канады, которые ссылались на незаконный оборот наркотиков и нелегальную иммиграцию в качестве причины повышения.

“То есть приостанавливается действие пошлин в размере 30% на товары из Китая, 25% - на товары из Канады и Мексики, а также универсальных пошлин в размере 10% на большинство товаров, которые ввозятся в США. Однако решение суда не затрагивает пошлины в размере 25% на автомобили, автозапчасти, сталь или алюминий, которые вводились на основании другого закона. Тарифы должны быть отменены в течение 10 дней”, - пояснила Беленькая.

Но пока не ясно, выполнит ли Трамп предписания суда, ведь Белый дом немедленно подал апелляцию в Федеральный окружной апелляционный суд. А значит, судебные разбирательства могут затянуться на неопределенный срок. Вероятно, дальше в дело вмешается Верховный суд. А пока администрация президента может просто игнорировать решение суда или найти обходные пути для повышения тарифов. Например, она может сослаться на статью 232 Закона от 1962 года о расширении торговли, на которую решение суда не повлияло. Или власти могут использовать раздел 122 Закона о торговле от 1974 года, в соответствии с которым могут ввести 15-процентные тарифы на срок не более 150 дней против стран, которые имеют серьезный торговый профицит с США. А также в их распоряжении раздел 301 Закона о торговле 1974 года, позволяющий Торговому представителю США (USTR) проводить расследования и принимать ответные меры в отношении стран, которые, как считается, обременяют или ограничивают торговлю США.

“Во-первых, администрацией Трампа подана апелляция. Сперва в федеральный суд, затем, вероятно, в Верховный суд. Судей в суды этих уровней назначает президент с одобрения Сената. Повлияет ли этот факт на вынесенное решение, пока сказать сложно. На все эти судебные разбирательства уйдет время, а значит, пока введенные пошлины будут действовать. Во-вторых, отменены только пошлины на отдельные страны (”взаимные тарифы”) плюс первоначальные пошлины на Китай, Мексику и Канаду. При этом сохранены пошлины на сталь, алюминий, автомобили, потому что они вводились по другим основаниям. Суд отметил, что введенное Трампом “чрезвычайное положение” не было использовано для устранения непосредственной причины “чрезвычайного положения” (борьба с оборотом наркотиков и торговый дефицит), а являлось простым обременением других стран. Именно это было расценено судом как не соответствующее закону”, - также обратил внимание Юрий Ичкитидзе, макроэкономист Freedom Finance Global.

Тем не менее предприятия и простые потребители в настоящее время пребывают в замешательстве. Они смотрят в будущее с опаской относительно того, что их ждет впереди. Для компаний, которым нужно формировать бюджеты, нанимать персонал, невыносимо жить в неопределенности, гадая, негативным или позитивным будет исход этого судебного процесса. В режим ожидания ставятся и центральные банки.

Но, похоже, сейчас это совсем не волнует инвесторов, воспрянувших духом после нескольких месяцев потрясений, вызванных торговой войной Трампа. Сегодня утром фьючерсы на индекс S&P 500 прибавили 1,5%. Европейские индексы тоже подросли. Так, в начале торгов немецкий DAX вырос на 0,5%, а парижский CAC 40 подскочил на 0,9%. В Азии тоже наблюдалась эйфория: в Японии индекс Nikkei 225 поднялся на 1,9%, как и южнокорейский Kospi, а гонконгский Hang Seng - на 1,3%, в то время как индекс Shanghai Composite вырос на 0,7%. Решение суда привело и к резкому росту курса доллара по отношению к японской иене. Утром в четверг он торговался на уровне 145,4 иены по сравнению со 144,87 иены в среду. При этом курс евро снизился до 1,128 с 1,1292 доллара. Нефть марки Brent между тем подорожала в пределах 1% и какое-то время торговалась выше 65 долларов за баррель.

У клиентов “Финама” со статусом “квала” появилась возможность совершать сделки на биржах Шанхая (SSE) и Шеньчженя (SZSE) - крупнейших торговых площадках континентального Китая, а также на Гонконгской бирже (HKEX). Доступны более 370 инструментов, среди которых акции ведущих китайских компаний и бумаги фондов. Покупка и продажа доступны в FinamTrade и других торговых системах. 

Возможно, расчет участников торгов, заключается в том, что исход тарифной саги Трампа окажется для многих стран не таким плохим, как предполагалось ранее. А во-вторых, инвестиционные портфели многих из них недавно сильно “исхудали”, поэтому даже самым осторожным сейчас приходится возвращаться на рынки, чтобы компенсировать понесенные потери. Однако слишком рискованных шагов ожидать сейчас от инвесторов все же не стоит - торговые отношения США со многими странами остаются неустойчивыми и нет повода открывать крупные позиции.

Великие дела Трампа

Переизбравшись на второй президентский срок, Трамп снова пообещал сделать Америку великой, а еще сильной и богатой. Одним из способов достижения этой цели американский лидер выбрал высокие тарифы. По его словам, эти сборы необходимы для стимулирования производства в США и прекращения того, что он считает недобросовестной торговой практикой.

Однако действия Трампа не нашли отклика на финансовых рынках, которые были потрясены его решениями. Они же вызвали бурю осуждения со стороны демократов, а также некоторых республиканцев.

Скорее всего, под этим шквалом негатива Трамп стал понемногу смягчаться. Ранее он сам отменил многие сборы, пообещав провести переговоры с торговыми партнерами США. Так, в апреле было приостановлено введение ряда так называемых взаимных тарифов в отношении десятков стран как минимум на три месяца. Товары, подпадающие под действие соглашения между США, Мексикой и Канадой, были освобождены от 25%-процентных пошлин. На фоне переговоров также были снижены значительные тарифы на китайские товары.

Но лавину людского негодования уже было не остановить. Иски подавались в суд как со стороны бизнеса, так и отдельных государств и политиков. Решение, принятое в среду, 28 мая, было связано с двумя судебными исками: один от группы компаний, которые утверждают, что они пострадали от тарифов, и один от нескольких штатов.

По итогу вся экономическая программа Трампа, которая, помимо тарифов, еще опирается на сокращение расходов и налогов, сейчас повержена в хаос. Без торговли весь его план о “Великой Америке” может рухнуть. Ведь именно доходы от тарифов должны были, по крайней мере, частично помочь оплатить масштабное снижение налогов, что могло бы стимулировать экономический рост и добавить уверенности рынкам за счет повышения потолка госдолга. А, значит, теперь, когда в повестку дня Трампа может не войти “тарифный компонент”, республиканские “ястребы” в Конгрессе, выступающие за сокращение дефицита, могут не поддержать снижение налогов Трампом. При том, что многие и так уже были крайне обеспокоены стоимостью налогового законопроекта почти в 4 трлн долларов.

“Пока основные действия Трампа в экономике связаны с резкими и хаотичными изменениями в тарифной политике. Следующий этап - налоговые изменения. Палата представителей минимальным большинством (215-214) одобрила предложенный Трампом Big Beautiful Bill - основной элемент законопроекта, продление временно сниженных ставок подоходного налога и увеличенных стандартных налоговых вычетов, которые были приняты в 2017 году и должны истечь в конце текущего года. Также в нем предполагается перераспределение расходов в пользу их увеличения на оборону и контроль за границей за счет, в частности, снижения доступности социальных программ. По оценке бюджетного управления Конгресса, он добавит 3,8 трлн к 36,2 трлн долларов госдолга США в течение следующего десятилетия. Теперь законопроект будет рассматриваться в Сенате и, возможно, будет существенно изменен при доработке”, - рассказала Беленькая.

Рано ставить точку

Ожидая развязки этой истории, аналитики, опрошенные Finam.ru, просят запасаться терпением. По их словам, за это время доверие к экономике США и доллару может резко измениться.

“Текущее решение суда может привести даже к тому, что придется возвращать уже собранные пошлины, что станет негативом для американской экономики”, - сказала Наталия Пырьева, ведущий аналитик “Цифра брокер”.

Но не все так однозначно. По оценке Freedom Finance Global, если решение суда от 28 мая действительно вступит в силу, то это означает уменьшение средневзвешенной тарифной ставки на 6,3%, что приведет к меньшему росту инфляции в 2025 году и будет фактором для усиления экономического роста.

“Если так и будет, базовый дефлятор PCE в 2025 году мы оцениваем в 3,1% г/г по сравнению с оценкой 3,5% г/г, которая была дана нами ранее. А темпы роста ВВП в 2025 году могут ускориться на 0,4% и составить 1,8% годовых в 4 квартале к 4 кварталу вместо 1,4% годовых, как указано сейчас в нашем базовом сценарии”, - отметил Ичкитидзе.

Также, если в итоге тарифы будут отменены, то, например, Китай тоже может пойти на встречную отмену своих пошлин, по крайней мере, на то время, пока не действуют американские, добавила Беленькая.

“Но пока ясно, что все еще ничего не ясно, поэтому рано говорить о том, что тарифная война Трампа завершена”, - подытожила Пырьева.