Тактика – август 2010: Дефицит катализаторов может сдерживать рынок в августе
Мировая экономика: W -сценарий маловероятен. Июль принес очередные подтверждения замедления экономики Китая: темп роста ВВП во втором квартале сократился до 10,3% (11,9% в первом квартале) и рынок ожидает дальнейшего снижения до уровня 9% ближе к концу года. Разочарованием стала и преимущественно слабая статистика из США, где подавленные потребительские расходы и ограниченная активность бизнеса продолжают сдерживать процесс восстановления. Тем не менее, официальные власти обеих стран в очередной раз публично заявили о готовности поддерживать экономический рост стимулирующими мерами. Таким образом, можно ожидать охлаждения экономической активности во втором полугодие 2010 года, однако W -сценарий маловероятен.
Российская экономика остается на правильной траектории. В июле российская экономика продолжила восстанавливаться: ВВП вырос на 4,9% год к году, безработица снизилась до уровней, близких к докризисным, курс рубля оставался стабильным, а инфляция - подавленной. Мы ожидаем развития процессов восстановления экономики РФ во втором полугодии на фоне оживления кредитования, снижения безработицы и роста инвестиций предприятий.
Сезон отчетности и смягчение долговых проблем Еврозоны добавили инвесторам оптимизма... Сезон отчетности в США стал одним из главных драйверов для фондового рынка в июле: порядка 85% компаний, входящих в индекс S&P500, превысили прогнозы рынка по чистой прибыли. Еще одним катализатором коррекции стала нормализация ситуации вокруг долговых проблем европейских стран, что даже позволило Испании и Греции успешно выйти на долговой рынок.
... однако в августе рынку потребуются новые катализаторы. Сезон отчетности в значительной степени себя исчерпал, и для развития позитивных тенденций инвесторам потребуются новые драйверы. Противоречивые результаты стресс-тестов вряд ли способны стать долгоиграющим катализатором. К тому же, риски замедления мировой экономики продолжат оставаться сдерживающим фактором для рынка. Таким образом, мы ожидаем сохранения повышенной волатильности на протяжении большей части августа. В перспективе до конца года мы продолжаем придерживаться оптимистичного взгляда, и подтверждаем цель по индексу РТС на уровне 1850 пунктов.
Банки и черная металлургия – лучшая ставка на восстановление. Российские банки оценены рынком с 30-40%-м дисконтом к аналогам развивающихся стран, и, принимая во внимание снижение негативного влияния последствий кризиса, должны стать одними из главных бенефициаров посткризисного восстановления. Наши фавориты: Сбербанк, ВТБ, Банк Санкт-Петербург. Еще одной перспективной ставкой на восстановление мы считаем сектор черной металлургии. Весомым катализатором для акций может стать перелом нисходящей тенденции на металлургических рынках - в пользу этого сценария говорит все большее число факторов. В краткосрочной перспективе наиболее привлекательно выглядят Мечел, ММК и Белон.
Можно ожидать некоторого оживления интереса к акциям второго эшелона.В течение последних трех месяцев акции второго эшелона оставались в стороне от внимания инвесторов на фоне ограниченного аппетита к риску. Мы ожидаем, что, при условии развития позитивных тенденций последнего месяца, спрос на акции компаний малой и средней капитализации может начать оживать. Среди прочих в данном сегменте привлекательно выглядят отдельные идеи в потребительском секторе и машиностроении: Черкизово, Синергия, Соллерс и Улан-Удэнский АЗ.