Так дешево "Магнит" еще не стоил
«Магнит» объявил операционные и финансовые результаты деятельности за 1 полугодие 2024 года. Сопоставимые продажи (LFL)увеличились на 10,7% на фоне роста LFL среднего чека на 9,9% и роста LFL трафика на 0,7%. Компания закрыла сделку по покупке 33,01% сети «Самбери» и в соответствии с правилами МСФО консолидировала ее показатели в финансовые результаты Группы с 11 января 2024 г. В результате общая выручка выросла на 18,8% год к году до 1 460,1 млрд руб. Показатель EBITDA составил 77,2 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 5,3%. Чистая прибыль уменьшилась на 39,9% год к году до 22,4 млрд руб.
Наш комментарий. Главный «сюрприз» в отчетности – это сильное снижение рентабельности по EBITDA и соответственно по чистой прибыли. Такой низкой рентабельности тем более во втором квартале мы ещё не видели у Магнита. Нехватка персонала и высокая инфляция приводят к росту заработных плат, что в итоге снижает маржинальность бизнеса. Пока тенденция тут нисходящая.
Также уже не первый раз отмечаем, что в Магните очень слабая динамика по трафику, по сути, роста покупателей нет. Выручка растет только за счет инфляции и экспансии. Магнит скорректировался с максимумов уже на 45%, что неизбежно привело к улучшению мультипликаторов: EV/EBITDA 3,4х, P/E 6.5х. Так дешево Магнит ещё не стоил.
Что касается дивидендов, то Магнит вряд ли будет выплачивать близко к 100% от чистой прибыли, т.к. у компании растет долговая нагрузка. Мы считаем, что можно рассчитывать на 412 рублей по итогам года, что дает дивидендную доходность меньше 10%. На наш взгляд, интереснее дождаться возобновления торгов по X5, т.к. компания даже по цене закрытия (2798 руб) стоит дешевле нынешнего Магнита с проблемами.
Комментарии