Тайвань поднимут информационные технологии

Анастасия Казакова, аналитик отдела информации и анализа мировых рынков Finam.ru.

ETF с привязкой к индексу MSCI Taiwan (EWT) по итогам марта оказался на третьем месте, прибавив 5,4158%, - в лидерах наряду с показателями с привязкой к странам Латинской Америки. Как видно из рис. 1, тренд по данному ETF, несмотря на сильную волатильность, которую демонстрирует фонд с начала своего сущетсовавния, восходящий.

Нас заинтересовал вопрос, в чем особая привлекательность Тайваня по сравнению с остальными странами Азии, доходность индексных фондов по которым за прошедший месяц оказалась отрицательной.

Источник: Reuters
Рис. 1

Рассматривая структуру фонда, отметим, что наибольший вес в нем имеют бумаги сектора информационных технологий (53,79%), что, в принципе, неудивительно в свете доминирования в структуре ВВП сферы услуг (71,5%), а также учитывая то, что основной статьей экспорта страны является продукция электроники. Далее следуют акции компаний финансового сектора (17,12%) (рис.2).

Источник: iShares
Рис. 2

Стоит отметить, что в ходе серии отчетов по прибылям и убыткам тайваньские компании, ведущие бизнес в сфере информационных технологий, показывают исключительные результаты. Так, на текущей неделе крупнейший в мире производитель корпусов микросхем Advanced Semiconductor Engineering (ASE) заявил об ожиданиях по росту продаж во втором квартале на 3 - 5% по сравнению с результатами первого квартала, а крупнейшая компания по производству электронной аппаратуры Hon Hai сообщила о росте чистой прибыли в 1 квартале на 2,8% ввиду роста спроса на потребительские товары, такие как персональные компьютеры, мобильные телефоны и аудиоплееры. От увеличения спроса выиграла и компания Quanta Computer, крупнейший в мире производитель комплектующих для таких марок, как Dell, Hewlett-Packard и Apple, прибыль которой возросла на 18%.

Менее оптимистично смотрится финансовый сектор страны. Убытки тайваньских банков и страховых компаний, связанные с последствиями кризиса на ипотечном рынке США. Так, по расчетам Комиссии по финансовому надзору, общая сумма убытков достигает 97,2 млрд тайваньских долларов, из которых 23,7 млрд тайваньских долларов (750 млн долларов США) приходится на 12 основных страховых компаний страны и 21 банк.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что сильная волатильность ETF с привязкой к индексу MSCI Taiwan (EWT) вызвана, в первую очередь, оптимизмом на предмет бумаг компаний сферы информационных технологий и одновременным пессимизмом на предмет убытков финансовых компаний. Восходящий тренд и увеличение доходности, таким образом, имеют в основе больший удельный вес сферы высоких технологий в составе индексного фонда.

Определенными подводными камнями для тайваньской электронной промышленности может стать замедление темпов роста спроса на потребительские товары в США, являющихся третьим по значению партнером по экспорту страны. Тем не менее, стоит отметить, что торговая роль Соединенных Штатов для Тайваня не столь велика ввиду большей ориентации на соседние страны. Так, суммарная доля Китая и Гонконга в экспорте Тайваня почти достигает 40%, в импорте аналогичные 40% принадлежат Китаю и Японии (табл. 1).

№ п/п	Партнеры по экспорту	%
1	Китай	24,0
2	Гонконг	15,0
3	США	13,4
4	Япония	6,7

№ п/п	Партнеры по импорту	%
1	Япония	21,0
2	Китай	12,7
3	США	12,2
4	Южная Корея	7,1
5	Саудовская Аравия	4,6

Источник: www.cia.gov
Табл. 1

Более того, в свете возможного "потепления" отношений Тайваня с соседним Китаем становится возможным еще большее снижение важности США как партнера страны. Состоявшиеся в марте президентские выборы принесли победу г-ну Ma Ying-jeou, с которым связывают надежды на улучшение экономических отношений с материковым Китаем.Так, и более высокий показатель P/E (16,83) ETF с привязкой к индексу MSCI Taiwan (EWT), по нашему мнению, прежде всего, говорит об ожиданиях потепления в отношениях между Тайванем и Китаем.

Оптимизма добавляют и ускоряющиеся темпы роста экономики Тайваня на фоне опасений замедления увеличения ВВП большинства стран мира. Так, в 4 квартале 2007 года тайваньская экономика выросла на 6,39% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на фоне значительного увеличения экспорта. Темпы роста инфляции также нельзя назвать значительными: в марте инфляция потребительских цен достигла 3,88% против 3,89% в феврале, когда холодная погода негативно отразилась на урожае овощей. При этом данные цифры можно списать на неопределенность политической ситуации в стране и ожидания, когда вновь избранный президент займет свое кресло в мае, после чего, скорее всего, инфляционное давление заметно ослабеет.

Национальная валюта страны тайваньский доллар с начала 2008 года стабильно укрепляла свои позиции по отношению к доллару США. Так, с января тайваньский доллар вырос на 6,5%, однако в данном случае нисходящая тенденция USD/TWD говорит не только и не столько об улучшении экономической ситуации в Тайване, сколько об ослаблении доллара против большинства валют. Подобную картину можно наблюдать почти по всем валютным парам (рис. 4).

Источник: Reuters
Рис. 4

В заключение отметим, что увеличивающаяся доходность ETF с привязкой к MSCI Taiwan (EWT) говорит, прежде всего, о стабильном росте сектора информационных технологий страны, однако незначительная в масштабах региональной глобализации зависимость страны от Соединенных Штатов Америки и ожидаемое потепление в отношениях между Тайванем и материковым Китаем делает всю страну крайне привлекательной с точки зрения инвестиций.