"Т-Технологии" сохраняют потенциал для повышения чистой прибыли
Т-Технологии раскрыла операционные результаты за декабрь. Рост клиентской базы продолжил замедляться, но при этом объем средств клиентов существенно вырос.
- Общее число клиентов экосистемы выросло на 13% в годовом сравнении (г/г) и достигло 54,1 млн, активных клиентов — на 6% г/г до 34,3 млн. Количество активных клиентов возобновило рост в декабре после остановки в ноябре.
- Общий оборот покупок с использованием карт Т-Банка за 2025 г. увеличился на 11% г/г до 9,8 трлн руб. Здесь также сохранился тренд на замедление.
- Совокупный кредитный портфель Т-Банка в 2025 г. увеличился на 22%. За месяц прирост составил 0,4%. В декабре объем кредитов, выданных бизнесу, вырос на 11%, а выданных физлицам — снизился на 2,4%. Компания не объясняет эту динамику.
- Объем средств клиентов за месяц вырос более чем на 5,7%. Из них средства физических лиц увеличились на 7%, средства бизнеса – на 0,8%. Инвестиционный портфель клиентов вырос за месяц на 2,1% до 2,2 трлн руб.
Оценка
Нейтральные результаты. В целом замедление роста клиентской базы мы считаем ожидаемым, ведь компания сменила фокус с наращивания клиентской базы на ее монетизацию. При этом нас настораживает снижение кредитов физлицам после замедления в ноябре. Впрочем, это может носить разовый характер, поэтому мы пока не снижаем наш прогноз роста кредитного портфеля.
Влияние
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции. Несмотря на замедление отдельных операционных метрик и снижение кредитного портфеля, мы все еще видим потенциал для повышения чистой прибыли. Текущая оценка по мультипликатору P/E на базе нашего прогноза прибыли на 2026 г. составляет 4,4x против среднеисторического уровня 6,7х.