"Т-Технологии" могут показать во 2 квартале уверенный рост операционной чистой прибыли

Группа Т-Технологии раскроет результаты по МСФО 11 августа. Ждем, что операционная чистая прибыль выросла на 20% по сравнению с прошлым годом и достигла почти 50 млрд руб. При этом отчетная чистая прибыль, скорее всего, была под давлением из-за снижения котировок Яндекса во II квартале. Наши прогнозы представлены ниже:

Ожидаем, что чистые процентные доходы во II квартале превысили 150 млрд руб., а чистые комиссионные доходы — 50 млрд руб. Наш прогноз учитывает новый формат представления отчетности. При этом он не полностью сопоставим с форматом, использовавшимся годом ранее, поэтому прямое сравнение показателей в динамике с прошлым годом будет не вполне корректным.

Прогнозируем, что стоимость риска останется на уровне I квартала — 5,3%. Общий объем отчислений в резервы, по нашим оценкам, составил около 49 млрд руб.

Ожидаем, что операционные расходы продолжат расти относительно быстрыми темпами после замедления в конце прошлого года. Ожидаем рост показателя на 22%, до 107 млрд руб.

В результате, по нашим оценкам, операционная чистая прибыль (т.е. прибыль без учета неконтролирующей доли и эффектов от покупки доли в Яндексе) составила 49,7 млрд руб. при операционной рентабельности капитала чуть выше 27%. При этом из-за относительно слабой динамики акций Яндекса во II квартале отчетная чистая прибыль могла сократиться, по нашим оценкам, до 31 млрд руб.

Оценка

Ждем прогнозы менеджмента на этот год и новости о сделке с Точка Банком. В целом прогнозируем довольно уверенный рост операционной чистой прибыли при сохранении высокой операционной рентабельности капитала. По итогам публикации отчетности ожидаем, что менеджмент представит свои прогнозы на этот год и расскажет, как продвигается объявленная сделка с Точка Банком, а также объявит о размере дивидендов за II квартал 2026 г.

Влияние

Сохраняем «Позитивный» взгляд. Текущая оценка по мультипликатору P/E, исходя из наших прогнозов прибыли на 2026 г., составляет 3,5х против среднеисторических 9,3х. Т-Технологии — один из немногих инвестиционных активов в финансовом секторе, сочетающих высокие темпы роста и рентабельность капитала.