Сюжеты 2004 года, зарисовка вторая

У каждого мгновенья свой резон,
Свои колокола, своя отметина.
Мгновенья раздают - кому позор,
Кому - бесславье, а кому - бессмертие!
(Р.Рождественский)

В Новый год хочется побыть в роли астролога: сделать кое-какие прогнозы на будущее, помечтать, позагадывать. Интересно ведь, правда, сделать пору предположений о будущем, а потом проверить: сбылось или нет? Вот и мы решили побыть в роли астролога, а точнее предоставили такую возможность аналитикам и управляющим активами, которые весь уходящий год следили за рынком, переживали, давали свои советы и рекомендации. Нашим собеседникам мы задали три вопроса: какие экономические события 2004 года Вы бы выделили из остальных? Какие ожидания в этом году осуществились, а что разочаровало? И какие надежды Вы возлагаете на будущий год?

Данная статья является продолжением цикла, посвященного итогам года.

Дмитрий Серебренников, управляющий активами ИК «ФИНАМ»:

Среди положительных событий я бы назвал высокие цены на нефть, которые привели к тому, что доллар перестал быть основным средством накопления капитала, и впервые инвесторы в массовом порядке стали выходить на фондовый рынок. Эту тенденцию мы наблюдали вплоть до мая месяца. Затем на первый план вышли события, которые были тесно связаны с ЮКОСом: государство показало, что хорошую идею можно легко испортить плохим исполнением. Инвесторы очень четко на это отреагировали, и в результате даже макроэкономическим достижениями не удалось компенсировать общий негатив на рынке.

Что касается следующего года, мы надеемся, что «дело ЮКОСа» станет уроком и для бизнеса, и для власти: бизнес будет аккуратнее платить налоги (сейчас нет неприкасаемых), а власть научится действовать более рационально - более осторожными методами влиять на субъекты рынка. Также мы ожидаем, что в следующем году цены на энергоносители в целом будут оставаться высокими, и ожидания повышения прогноза последним рейтинговым агентством, Standart&Poor's, может привести к более заметному росту фондового рынка в будущем году.

Александр Блохин, аналитик нефтегазовой отрасли ИФК "Антанта-Капитал":

Оправдались надежды на рост цен. Более того, они превзошли самые смелые ожидания. По нашему мнению, средняя цена по Urals по нашей экспортной смеси должна была быть 28,6, а она оказалась 34, 2 (средняя).

Не оправдались ожидания о том, что рост экспортных и внутренних цен приведет к повышению благосостояния нефтяных компаний и повышению роста стоимости их бумаг. Конечно, они выросли, но не до тех уровней, которые мы закладывали в наш прогноз на 2004 год. Дело ЮКОСа против нашего ожидания не завершилось некой договоренностью между компанией и властями: основной актив ЮКОСа – Юганснефтегаз был продан. Также следовало ожидать, что в этом году Правительство примет решение о строительстве нового нефтепровода, но эта надежда также не оправдалась. Не состоялась либерализация рынка акций Газпрома – все это перенеслось на следующий год. В следующем году процесс поглощения Газпрома Роснефтью будет продолжен, а государство получит контрольный юридически чистый пакет и что-то отдаст в замен. Может быть, это будет Роснефть, а может, Юганснефтегаз. Мы ожидаем, что это случится в первой половине следующего года.

Также в 2005 году должно быть принято решение о строительстве нефтепроводов: восточного нефтепровода. Это следует из заявлений Путина о том, что Газпром и Китайская нефтяная компания заключили соглашение о сотрудничестве: на самом верху им было дано добро - в Китай полноводной рекой должны пойти Российские нефть и Газ.

Цены на нефть в наступающем году будут оставаться по-прежнему высокими, но их средний уровень не должен превысить уровня 2004 года. Мы не исключаем, что в первой половине следующего года на состояние фондового рынка будут сказываться «круги на воде», которые пошли уже от проведенного аукциона по Юганскнефтегазу. Тут могут быть самые непредсказуемые последствия, в том числе и некоторые телодвижения со стороны зарубежных стран, прежде всего США, и еще мы считаем, что процесс укрупнения Газпрома не завершен. Соответственно это будет дестабилизировать фондовый рынок, по крайней мере, в первой половине следующего года.

Андрей Рожков, аналитик ИГ «Капиталъ»:

Наверное, можно с уверенностью сказать, что значительные события 2004 года, повлиявшие на рынок, были связаны с НК «ЮКОС». Именно от событий этой компании зависел тренд на рынке акций. В начале года (весной) – всех разочаровал срыв сделки по слиянию Сибнефти с ЮКОСом. С ЮКОСом началась практика предъявления налоговых претензий компаниям. Из событий по ЮКОСу можно отметить беспрецедентные аресты имущества и собственности компании и продажу с нарушением установленных норм основного актива ЮКОСа. Изменения также коснулись энергетики. Здесь ожидания инвесторов не оправдались относительно реформы отрасли, которая была отложена. Власть показала нежелание проводить необходимые структурные преобразования. Среди других событий нужно назвать присвоение России рейтинга агентством Fitch осенью этого года. Если говорить о политических событиях, - это выборы президента на второй срок и реформирование правительства.

Что касается ожиданий, то основные ставки в конце 2003 года ставились на то, что в этом году будет существенно расширено сотрудничество с западными компаниями в той же нефтяной сфере. Напомню, что в прошлом году после сделки ТНК BP многие ожидали, что какой-нибудь крупной западной компании будет продана либо Сибнефть, либо ЮКОС, либо другая крупная нефтяная компания. Однако эти ожидания по состоянию на текущий день не оправдались, кроме Новотека. Как ожидается, будет куплен французский Total должен купить Новотек. Других сделок, на которые можно обратить внимание и выделить среди других событий, нет.

Не оправдалось также улучшение фундаментальных условий рынка. В контексте политического риска ситуация ухудшилась и стала более неопределенной.

Что касается плюсов, бизнес стал вести себя лучше: существенно улучшилась корпоративная культура компаний, информационная прозрачность, способ ведения бизнеса, повысилась налоговая культура, что связано с делом ЮКОСа.

На будущий год хотелось бы надеяться на рост рынка. В соответствие с основным прогнозом, мы ожидаем, что в следующем году рост рынка будет, примерно до 17-18%. К концу года индекс РТС повысится выше отметки 700 пунктов, возможно, это будет коридор 740-760. В то же время мы считаем, что усиление политических рисков может негативно повлиять на рынок. И в первом полугодии крупные инвесторы будут очень осторожничать с рынком, и рынок в первом полугодии снизится. С другой стороны, в том же первом полугодии (в марте) рынок может получить мощную поддержку в виде инвестиционного рейтинга третьего агентства Standart & Poors.

Мы ожидаем, что в будущем году власть будет более динамично следить за реформами. Речь идет об энергетике. Возможно, первые шаги будут сделаны по отношению реформирования газовой отрасли, Газпрома. Надеемся также, что снижение экономического роста благодаря вот этим подвижкам в реформах приостановится и рост будет более динамичным. При этом мы полагаем, что поддержку рынку должна будет положить приватизация Связьинвеста, которая может дать второе дыхание сектору и региональным телекоммуникационным компаниям. И этот сектор может дать неплохой рост по отношению к рынку в следующем году.

Мы считаем также, что в следующем году основной рост будет сосредоточен в акциях компаний второго эшелона, в тех фишках, которые еще не успели выстелить, по сравнению с тыльным рынком. Мы ожидаем первичные размещения акций и много новых имен в следующем году. Надеюсь, что те же сделки по слияниям и поглощениям будут нарастать, несмотря некоторое ухудшение фундаментальных условий, и рынок, скорее будет расширяться, чем сужаться.

Подготовила Ксения Аношина
Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическая ситуация в России	В (B)
ПОЛИТИКА
Политический кризис на Украине	D (D)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A (A)
Уровень мировых цен на металлы	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Юганскнефтегаз продан на аукционе за $9.37 млрд компании «Байкал Финанс Групп»	C (A)
Газпром продал свою долю в Газпромнефти	C
Мечел продает свою долю в ММК	C
С. Шаталов: сумма налоговых претензий к Вымпелкому может быть снижена	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный