Сырьевые рынки в поисках баланса

Цена на нефть. Отчёты OPEC и МЭА

Цена на нефть марки Brent немного скорректировалась в среду, опустившись на 1,1%. Цена всё ещё остаётся выше отметки $90/б, вместе с тем ещё одного сильного рывка наверх пока что мы не наблюдаем.

Военные эксперты со ссылкой на американские СМИ отмечают, что США перешли к новой стратегии в конфликте на Ближнем Востоке. Теперь упор окончательно делается на экономическую составляющую. Задача – полностью заблокировать иранскую экономику. Таким образом, война окончательно приобретает статус войны на истощение. Американские чиновники со своей стороны заявляют, что приоритеты Ирана сместились с ядерного оружия на Ормузский пролив. В целом, это вполне ожидаемый подход – исламская республика стремится к окончательному признанию её контроля над транспортной артерией. С. Бессент, тем временем, заявил, что пролив больше никогда не будет функционировать как раньше, а 50-70% энергоносителей, которые транспортировались ранее через пролив будут передаваться по трубопроводам.

МЭА и OPEC представили вчера свои ежемесячные отчёты по рынку нефти. Краткое содержание отчёта от МЭА:

• Мировой спрос на нефть в 2026 году, по прогнозам, сократится на 1,6 млн барр./сут., что на 510 тыс. барр./сут. превышает оценку в прошлом месяце, поскольку продолжающееся закрытие Ормузского пролива и высокие цены на топливо продолжают оказывать давление на потребление нефти. Тем не менее, годовое сокращение снизится с 4,9 млн барр./сут. во 2-м квартале 2026 года до 2,8 млн барр./сут. в 3-м квартале, после чего в последнем квартале вновь перейдет к росту. Прогнозируется, что в 2027 году мировой спрос на нефть увеличится на 2,4 млн барр./сут.

Итого, по оценке МЭА, мировой спрос на нефть в текущем году составит 103,288 mbd vs. 104,844 mbd годом ранее. В следующем 2027 г. МЭА ожидает спрос на уровне 105,7 mbd.

• Мировое предложение нефти в июле выросло на 2,4 млн барр./сут., до 101,5 млн барр./сут., но осталось на 6,3 млн барр./сут. ниже уровней годичной давности, при этом 8,3 млн барр./сут. добычи в странах Персидского залива по-прежнему остановлены. Возобновление боевых действий и сбои в судоходстве в июле и начале августа подорвали усилия по восстановлению, снизив прогноз предложения нефти на 3-й квартал 2026 года на 1,7 млн барр./сут. по сравнению с прошлым отчетом. Теперь прогнозируется, что мировое предложение нефти сократится в среднем на 4,3 млн барр./сут. в 2026 году (прим. до 102 mbd) и восстановится на 8,3 млн барр./сут. в следующем году — до 110,3 млн барр./сут.

Итого, по оценке МЭА, в текущем году рынок будет в дефиците на 103,288 – 102 = 1,3 mbd. В следующем году профицит составит 110,3 – 105,7 = 4,6 mbd.

• Мировые наблюдаемые запасы нефти в июле резко сократились на 69 млн барр., поскольку новые перебои с экспортом из стран Персидского залива и Каспийского региона привели к резкому снижению объемов нефти на воде. Наземные запасы сократились на скромные 6 млн барр., так как темпы высвобождения нефти из чрезвычайных запасов МЭА замедлились, несмотря на продолжение сокращения запасов сырой нефти в Китае. На уровне чуть ниже 7,9 млрд барр. общие наблюдаемые запасы нефти сократились на 410 млн барр. с начала войны, что в среднем составляет 2,7 млн барр./сут.

В то же самое время OPEC в своём ежемесячном обзоре пишет следующее:

• Прогноз роста мировой экономики на 2026 год незначительно понижен — до 3%, тогда как прогноз на 2027 год остаётся без изменений на уровне 3,2%. Прогноз экономического роста США остаётся неизменным: 2,2% в 2026 году и 2% в 2027 году. В еврозоне прогноз роста на 2026 год слегка пересмотрен в сторону понижения — до 0,8%, на 2027 год — до 1%. Прогнозы роста для Японии также немного снижены: до 0,7% в 2026 году и 0,8% в 2027 году. Прогнозы экономического роста для Китая остаются без изменений — 4,6% в 2026 году и 4,5% в 2027 году. Прогноз роста для Индии сохранён на уровне 6,6% в 2026 году и 6,5% в 2027 году.

• Прогнозируется, что мировой спрос на нефть в 2026 году вырастет на 0,6 млн барр./сут. по сравнению с предыдущим годом, при этом оценка слегка снижена по сравнению с прошлым месяцем. В странах ОЭСР ожидается небольшое снижение примерно на 40 тыс. барр./сут., тогда как в странах, не входящих в ОЭСР, прогнозируется рост примерно на 0,6 млн барр./сут. В 2027 году мировой спрос на нефть, по прогнозам, вырастет примерно на 2,2 млн барр./сут. по сравнению с предыдущим годом, что является повышением по сравнению с оценкой прошлого месяца. В странах ОЭСР ожидается рост примерно на 0,3 млн барр./сут., а в странах вне ОЭСР — примерно на 1,8 млн барр./сут.
• Добыча жидких углеводородов странами, не участвующими в Декларации о сотрудничестве, по прогнозам, вырастет примерно на 0,6 млн барр./сут. в 2026 году по сравнению с предыдущим годом, что соответствует оценке прошлого месяца. Основными драйверами роста добычи жидких углеводородов, как ожидается, станут Бразилия, США, Канада и Аргентина. В 2027 году добыча жидких углеводородов странами не-ДоС, по прогнозам, также вырастет примерно на 0,6 млн барр./сут., без изменений по сравнению с прошлым месяцем. Этот рост будет обеспечен в основном Катаром, Канадой, Бразилией и Аргентиной.

• Предварительные данные за июнь 2026 года показывают, что коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР сократились на 26,4 млн барр. по сравнению с маем и составили 2 729 млн барр. На этом уровне коммерческие запасы ОЭСР были на 59,6 млн барр. ниже, чем год назад, на 66,5 млн барр. ниже среднего за последние пять лет и на 218,5 млн барр. ниже среднего за 2015–2019 годы. В разрезе компонентов запасы сырой нефти уменьшились на 15,3 млн барр., а запасы нефтепродуктов — на 11,1 млн барр. по сравнению с предыдущим месяцем. Коммерческие запасы сырой нефти в ОЭСР составили 1 296 млн барр., что на 33,6 млн барр. ниже уровня прошлого года, на 54,2 млн барр. ниже среднего пятилетнего значения и на 169,3 млн барр. ниже среднего за 2015–2019 годы. Общие запасы нефтепродуктов в ОЭСР в июне составили 1 433 млн барр., что на 26,0 млн барр. ниже, чем год назад, на 12,3 млн барр. ниже среднего за последние пять лет и на 49,3 млн барр. ниже среднего за 2015–2019 годы. В пересчёте на дни обеспеченности запасами коммерческие запасы ОЭСР в июне сократились на 1,0 дня по сравнению с маем — до 58,7 дня. Это на 1,2 дня ниже, чем год назад, на 1,9 дня ниже среднего пятилетнего уровня и на 3,0 дня ниже среднего за 2015–2019 годы.

Добыча нефти странами OPEC+ по данным картеля в июле выросла на 1,4 mbd, составив 37,655 mbd. Рост произошёл за счёт стран картеля OPEC (+1,659 mbd). Наиболее заметный прирост наблюдался в Ираке (+665 tbd), Кувейте (+393 tbd), Саудовской Аравии (+590 tbd). Добыча саудитов вновь превысила отметку 7 mbd. Наиболее заметное снижение из стран OPEC+ наблюдался в Казахстане (-223 tbd). Тут причиной, по всей видимости, являются атаки БПЛА на инфраструктуру Каспийского трубопроводного консорциума.

Технически, как мы уже писали, началась контратака медведей. В настоящее время цена опустилась к своей локальной трендовой линии (на графике выделена пунктирной линией). Теперь вопрос в том, смогут ли быки удержаться выше. Если не смогут – есть шанс возврата цены к уровню $86,5/б.

Цена на золото. Началась небольшая коррекция

На торговой сессии в среду цена на золото поднялась на 0,9%, однако уже к настоящему моменту этот рост был полностью нивелирован. На момент подготовки обзора цена находится на уровне $4370 за т.у.

Цифры по потребительской инфляции в США, которые были опубликованы вчера, совпали с ожиданиями. В месячном выражении рост ИПЦ составил 0,1%, в годовом выражении CPI вырос на 3,4%. Axios отмечает, что цены на энергоносители упали на 1,5%, включая падение цен на бензин почти на 3%, что отражает ослабление ближневосточного конфликта во время короткого перемирия. Также наблюдалось снижение цен на основные потребительские товары. Цены на продукты питания выросли на 0,1%, что является самым медленным темпом роста с марта, при этом цены на мясо, рыбу, яйца и фрукты снизились. Однако стоимость авиабилетов в июле подскочила на 2,2%, в то время как цены на медицинские услуги выросли на 0,4%, а цены на подержанные автомобили и грузовики увеличились на 0,4%. Интрига: данные по инфляции являются одними из ключевых показателей, которые помогут сформировать решение Федеральной резервной системы о повышении процентных ставок в сентябре. Чиновники будут сопоставлять устойчивое ценовое давление с более слабым, чем ожидалось, рынком труда.

Между тем, по оценке фьючерсов от CME Group вероятность сохранения ключа на уровне 3,5-3,75% на встрече ФРС 16.09 достаточно резко выросла и к настоящему моменту составляет 65,9%.

Технически картина становится более понятной, если мы вновь переключимся на «младший» 4-х часовой график. Мы видим, что цена опускается к своей регрессионной линии (вчера мы как раз писали про кластер поддержки в диапазоне $4360-4370 за т.у.). Сценария пока что два – отскок (что, на наш взгляд, более вероятно) либо пробой вниз и возвращение к уровню $4300 за т.у.