Сырьевые рынки остаются под давлением

Цена на нефть. Иран и США обменялись ударами

Цена на нефть марки Brent во вторник снизилась ещё на 2%. В настоящее время цена на Brent находится на отметке $93,5/б и начинает подходить к своему уровню поддержки.

На Ближнем Востоке опять началась эскалация – Иран сбил американский вертолет. В ответ США нанесли серию ударов по исламской республике. Axios написал, что были нанесены три серии ударов по иранским системам ПВО и радиолокационным системам вблизи Ормузского пролива. Военные эксперты сообщают об ударах по объектам на острове Кешм, а также в районах Джаска, Сирика, Минаба и Бендер-Аббаса. Иран ответил ударами по базам в Иордании и Кувейте. Удары были нанесены по авиабазам Муваффак ас-Салти в Иордании и Али ас-Салим в Кувейте. Кроме этого, был нанесен удар по базе 5-го флота ВМС США в Бахрейне.

Цена на нефть, тем не менее, продолжила опускаться. Этому может быть несколько объяснений. Во-первых, возможно, что рыночные участники не очень верят в дальнейшую эскалацию конфликта, а текущий обмен ударами расценивают как нечто локальное и не столь значимое (рутинизация конфликта). Во-вторых, не исключено, что рост цен продолжают сдерживать резервы и снижение импорта со стороны отдельных потребителей черного золота (мы уже писали про снижение импорта КНР – в мае импорт сократился до 7,8 mbd по официальным таможенным данным). В-третьих, не исключено, что происходит общее «разрушение» спроса на черное золото, что может сдерживать рост цен. Вместе с тем, в альтернативном сценарии нельзя исключать, что ещё один сильный виток роста возможен. Это произойдёт в том случае, если конфликт так и не удастся разрешить в течение III кв., а нефтяные резервы всё больше будут исчерпываться.

Вчера Управление энергетической информации Минэнерго США представило свой традиционный ежемесячный обзор по ситуации на энергетических рынках, который в целом подтверждает изложенные выше доводы. Краткое содержание отчёта получилось следующим:

• Предположения о мировом рынке нефти. Мы исходим из того, что Ормузский пролив останется фактически закрытым в ближайшей перспективе. Согласно нашему прогнозу, поставки нефти через пролив возобновятся в третьем квартале 2026 года (3 кв. 2026 г.), однако мы предполагаем, что для выхода на уровень интенсивности движения, предшествовавший конфликту, потребуется несколько месяцев, и, по нашим оценкам, этого не произойдет до начала 2027 года. Мы ожидаем, что некоторые нарушения в добыче нефти на Ближнем Востоке сохранятся и после периода, охватываемого прогнозом в Краткосрочном энергетическом прогнозе (STEO).
• Мировые запасы нефти. Мировые нефтяные рынки остаются крайне волатильными, поскольку очень ограниченное судоходство через Ормузский пролив вынудило производителей нефти на Ближнем Востоке сократить добычу сырой нефти более чем на 11 миллионов баррелей в сутки (б/с) в мае по сравнению с уровнями до конфликта. Это падение добычи привело к крупномасштабному сокращению мировых запасов для удовлетворения спроса. Согласно нашим допущениям, мы ожидаем, что мировые запасы нефти будут сокращаться в среднем на 6,3 млн б/с во 2 кв. 2026 г. и на 7,6 млн б/с в 3 кв. 2026 г. Запасы нефти в странах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), согласно нашему прогнозу, упадут до самых низких уровней с 2003 года.

• Мировое потребление нефти. Высокие цены на топливо, снижение доступности топлива и государственные инициативы привели к падению спроса на нефть. В результате мы теперь прогнозируем, что мировой спрос на нефть сократится на 1,1 млн б/с в течение 2026 года по сравнению с 104,0 млн б/с в 2025 году. В нашем майском выпуске STEO мы прогнозировали, что мировое потребление нефти в 2026 году вырастет на 0,2 млн б/с, а в февральском выпуске STEO мы прогнозировали рост спроса на 1,2 млн б/с. Мы предполагаем, что спрос на нефть восстановится в следующем году после возобновления поставок во второй половине 2026 года: рост спроса на нефть составит 2,5 млн б/с в 2027 году, достигнув 105,3 млн б/с.

• Прогноз цен на сырую нефть. Несмотря на перебои в добыче и снижение запасов нефти, спотовая цена на нефть марки Brent снизилась в мае из-за сокращения спроса на нефть и сообщений о возможном соглашении между США и Ираном. Однако, исходя из предположения, что Ормузский пролив останется закрытым для большей части судоходства в ближайшей перспективе, сокращающиеся запасы нефти удержат цены Brent на среднем уровне $105 за баррель в июне и июле. Как только потоки через Ормузский пролив начнут постепенно возобновляться, что позволит производителям постепенно восстанавливать остановленную добычу, мы ожидаем, что цены упадут до среднего уровня $79 за баррель в 2027 году.

Свои ежемесячные отчёты по рынку нефти МЭА опубликует в среду 17.06. OPEC представит свой обзор уже завтра 11.06.

Технически ситуация не поменялась со вчерашней торговой сессии. Цена по-прежнему остаётся вблизи нижней границы ценового канала (отметки $92,5/б). Разворотных сигналов мы в настоящее время не наблюдаем.

Цена на золото. $4000 за т.у. всё ближе

Цена на золото опускается в моменте ниже отметки $4200 за т.у. Медведи упорно продавливают цену на актив всё ниже. С начала месяца цена проседает более, чем на 7,7%. Между тем, с начала года цена всё ещё снижается на скромные 3,1%.

Citibank ожидает, что цены на золото к сентябрю могут опуститься примерно к уровню $3500 за т.у. Мы со своей стороны в конце марта отмечали, что такой вариант развития событий в целом реалистичен и в самом пессимистичном сценарии цена даже может опуститься к уровню $3000 за т.у., что при этом не поменяет глобальной бычьей картины. Напомним, что рост только за прошлый год составил около 65% и пока что всё что мы наблюдаем можно характеризовать исключительно двумя словами – «техническая коррекция».

Reuters пишет, что повышение Индией пошлин на импорт золота привело к росту контрабанды в страну, которая может превысить в текущем году 100 т. Скидки, которые предлагаются на полулегальных рынках составляют около $200 за т.у.

Bloomberg тем временем, сосредотачивает внимание на предстоящем заседании ФРС, которое пройдёт уже на следующей неделе. Доходность 2-х летних UST в настоящее время составляет чуть более 4,1%. Ряд экспертов заявляют, что экономика США может перейти в режим чрезмерного роста. Теперь не исключено, что перспектива цен на золото будет во многом зависеть от того, что же сделает Уорш - это становится главной интригой II кв. Если рынок увидит, что Уорш готов к смягчению монетарной политики, то не исключено, что мы увидим достаточно резкий разворот цен.

Технически, как мы уже ранее писали, путь на $4000 за т.у. открыт. Полагаем, что вероятность движения к этой цели в настоящее время высока. Если быть чуть более точным, мы считаем, что целью медведей является кластер $3900 – 4080 за т.у. На уровне $4080 за т.у. находится один из коррекционных Фибо-уровней.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».