Сырьевой сектор - высокая волатильность возвращается

После отскока и непродолжительной консолидации цены на металлы двинулись в разные стороны: золото — вверх, а промышленные металлы — вниз. Спад в промышленных металлах обусловлен более низкой, чем ожидалось, активностью в Китае, и приближающейся рецессией в развитых экономиках, что усугубляется возрастанием рисков в финансовой системе США.

Ключевые индикаторы, 5 лет: Золото

Ключевые индикаторы, 5 лет: Индекс пром. металлов DJ

Ключевые индикаторы, 5 лет: Индекс Baltic Dry

"Доктор медь", которая сейчас опустилась ниже $8000 за тонну, часто выступает опережающим индикатором для последующего спада или подъема производственной активности. Снижение активности подтверждает и Baltic Dry Index, который отражает динамику стоимости фрахта: он находится в нижней части своего графика и смотрит вниз.

Медь и другие электротехнические и "батарейные" металлы остаются востребованными, учитывая рост инвестиций в возобновляемую энергетику после прошлогоднего энергетического кризиса. Однако для энергоперехода к зеленой экономике нужно не просто больше цветных металлов, их цена должна быть доступной и эффективной, чтобы не сдерживать этот переход.

Горнодобывающие компании, вопреки опасениям, имеют возможность наращивать добычу и увеличивать предложение. Запускаются новые и расширяются целый список медных проектов. Китай увеличивает "чистые" алюминиевые мощности. В Индонезии продолжается быстрый рост производства не только ферроникеля, но и рафинированного никеля совместно с Китаем.

Скорее всего, того резкого дефицита, которым время от времени пугают, не будет. Надежды некоторых экспертов, что медь стремительно подорожает и станет новым золотом, скорее всего, не оправдаются, хотя в целом долгосрочный восходящий тренд на рост потребления и цен сохранится.

Динамика цен черной металлургии, 3 года: Коксующийся уголь

Динамика цен черной металлургии, 3 года: Железная руда

Динамика цен черной металлургии, 3 года: Металлолом

Динамика цен черной металлургии, 3 года: Арматура

Динамика цен черной металлургии, 3 года: Горячий прокат, США

Динамика цен черной металлургии, 3 года: Горячий прокат, Китай

Цены на руду, кокс, сталь и металлопродукцию также перешли к снижению. Рост ставок по кредитам и ипотеке тормозит строительный сектор в США, а строительная индустрия Китая все еще не вышла из кризиса. Строительство формирует более половины спроса на сталь.

Золото, напротив, оказалось на подъеме, подтверждая свой статус защитного актива в условиях растущих рисков. Цены на драгметалл взлетели к своим историческим максимумам уже в третий раз, и хотя они немного отступили, все еще остаются в верхней части своего исторического диапазона.

В прошлом году причиной взлета стало резкое геополитическое обострение. В этот раз подъем получил импульс на фоне проблем в американском банковском секторе, а затем был поддержан угрозой технического дефолта по краткосрочным обязательствам США из-за затянувшегося торга между президентом и Конгрессом относительно условий поднятия потолка госдолга. Достигнутое буквально за несколько дней до дня Х соглашение предполагает двухлетнее повышение потолка госдолга на $4 трлн в обмен на ограничение расходов федерального бюджета на текущем уровне в 2024 году с повышением на 1% в 2025 году.

Наступление дефолта ударило бы по доллару, и на этом золото могло бы взломать сопротивление и взлететь на новый ценовой уровень, в то время как для остальных рынков это могло стать причиной падения. После утверждения законодателями согласованного решения по потолку госдолга, которое должно пройти на этой неделе, рынки могут получить обратный импульс.

При этом сохраняются и другие острые риски, среди которых: опасность разрастания кризиса в банковском секторе США, обострение ситуации на Украине и новый виток торговой войны с Китаем. Как минимум до осени на фондовом и товарном рынках может сохраняться высокая волатильность, и инвесторам следует быть более осторожными.

Текущие идеи по акциям отраслевых эмитентов

Источник: ФГ "Финам"

Скачать стратегию полностью в файле *pdf

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.05.2023.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.