Свежие выпуски высокодоходных облигаций с купоном до 25% годовых

Сектор высокодоходных облигаций продолжает испытывать давление на фоне ожиданий нового витка корпоративных дефолтов. Чтобы привлечь капитал, заемщикам приходится закладывать в купонные ставки существенную премию за риск, формируя заметный спред по отношению к инструментам инвестиционного грейда.

В настоящем обзоре речь пойдет о выпусках с фиксированным купоном от группы компаний «Продовольствие», ООО «АгроКлуб» и ЗАО «ПРОГРЕСС». Деятельность всех эмитентов сосредоточена в агропромышленном секторе, традиционно отличающемся невысокой маржинальностью. В условиях жесткой денежно-кредитной политики компании с низкой рентабельностью оказываются наиболее уязвимыми. Рассмотрим параметры новых облигаций и оценим, компенсируют ли предлагаемые доходности возросшие кредитные риски.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

ГРУППА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ-БО-03

Об эмитенте

Группа «Продовольствие» - крупный поставщик сахара, зерна, кормов, различных круп. Организация является федеральным трейдером на сахарном рынке и значимым игроком на рынке круп и зерна.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 5,9 млрд руб. (-14,7% г/г);
• Чистая прибыль: 38,0 млн руб. (+14,3% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 817,2 млн руб. (+6,2% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 1,08 млрд руб. (+29,4% за 9 месяцев);
• Чистый Долг/EBITDA: 3,5;
• ICR: 1,7.

Параметры выпуска

• Объем: 150 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 23,0% (YTM 25,59%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: BB- от НКР;
• Дата размещения: 22 апреля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (call-опцион оферта в дату окончания 20-го купонного периода);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке аналогом с наиболее схожими параметрами выступает бумага «ГрупПроБ02» (26,7% YTM) со сроком до погашения 2,6 года и предусмотренным в июне 2027 г. call-опционом. На ее фоне новое размещение не выглядит спекулятивно привлекательным, однако оно может быть интересным в качестве возможности переложиться из предыдущих размещений компании в выпуск с большей длиной до оферты.

С точки зрения финансовой устойчивости показатели компании не выглядят привлекательными для долгосрочного инвестирования: снижающаяся выручка и достаточно высокая закредитованность. Тем не менее, на фоне аналогов долговые метрики выглядят допустимо.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

Эмитент предлагает доходность ниже средней в рамках рейтинговой группы, поэтому о спекулятивном потенциале речь не идет.

АГРОКЛУБ-БО-01

Об эмитенте

ООО «АгроКлуб» создано в 2018 году в Воронеже. Компания помогает участникам агросектора эффективно торговать, получать аналитику и продвигать продукцию.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 11,4 млрд руб. (-30,8% г/г);
• Чистая прибыль: 102,9 млн руб. (+0,9% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 164,8 млн руб.;
• Краткосрочные обязательства: 902,7 млн руб.;
• Чистый Долг/EBITDA: 2,7;
• ICR: 1,7.

Параметры выпуска

• Объем: 200 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 25,0%;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: B+ (стабильный) от АКРА;
• Дата размещения: 23 апреля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (call-опцион через 1 год);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Размещение является дебютным для эмитента, поэтому сравнивать его параметры будем с аналогами от других компаний.

В рамках рейтинговой группы условия нового размещения выглядят рыночными, без значительной премии к рынку. Однако умеренный спекулятивный апсайд все же возможен, особенно учитывая, что размещение является дебютным, а финансовые результаты предусматривают запас прочности: долговые метрики находятся на верхней границе нормы.

К значительным недостаткам выпуска можно отнести близкий call-опцион по истечению 12-го купонного периода.

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента 

ЗАО ПРОГРЕСС-001Р-01

Об эмитенте

ЗАО «ПРОГРЕСС» - сельскохозяйственная компания из Курской области, специализирующаяся на выращивании сои, пшеницы и кукурузы. Посевные площади компании составляют около 6500 га.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 491,9 млн руб. (-7,7% г/г);
• Чистая прибыль: 44,5 млн руб. (-19,2% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 119,7 млн руб.;
• Краткосрочные обязательства: 388,7 млн руб.;
• Чистый Долг/EBITDA: 3,7;
• ICR: 0,7.

Параметры выпуска

• Объем: 250 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 25,0% (YTM 28,08%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 5 лет;
• Рейтинг: BB- (стабильный) от НКР;
• Дата размещения: 22 апреля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (call-опцион через 1,5 и 3 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Дебютное размещение облигаций компании ЗАО «ПРОГРЕСС» предлагает инвесторам доходность с премией к среднерыночной в рамках рейтинговой группы. В связи с этим умеренный спекулятивный апсайд вполне вероятен. Размещение пройдет в формате «Z0», что также фактор в пользу спекулятивной привлекательности выпуска.

Из разобранных сегодня размещений выпуск ЗАО «ПРОГРЕСС» обладает наименьшей финансовой устойчивостью, поэтому с точки зрения долгосрочного инвестирования он не выглядит привлекательно, особенно на фоне усилившейся на текущей неделе волне дефолтов на рынке высокодоходных облигаций.

Тем не менее, с точки зрения спекуляций размещение смотрится перспективно.