Свежие размещения облигаций. Фиксируем доходность в ожидании снижения ключевой ставки

После двух последовательных снижений ставки в феврале и марте рынок начинает закладывать еще один шаг в сторону смягчения ДКП со стороны Банка России, что подтверждают и консенсус-прогнозы аналитиков, указывающие на вероятное снижение ставки еще на 50 б.п. уже в конце апреля.

На этом фоне предлагаем вашему вниманию разбор параметров новых размещений на рынке облигаций, которые позволяют зафиксировать текущую рыночную доходность на несколько лет вперед.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

ЭТАЛОН-ФИНАНС-002Р-05

Об эмитенте

АО «Эталон-Финанс» - девелоперская компания, реализующая в Москве объекты жилой, коммерческой недвижимости и комплексного развития территории.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):

• Процентный доход: 9,6 млрд руб. (+91,6% г/г);
• Чистая прибыль: 2,7 млрд руб. (-55,4% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 59,2 млрд руб. (+121,5% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 25,4 млрд руб. (-3,0% г/г).

Параметры выпуска

• Объем: 1 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 20,5% (YTM 22,54%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: A- (стабильный) от НКР;
• Дата сбора книги заявок: 8 апреля;
• Дата размещения: 10 апреля;
• Амортизация: да (по 16% в даты 31, 32 купонов; по 17% в даты 33, 36 купонов);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Предыдущее более короткое размещение с фиксированным купоном от данного эмитента «ЭталонФин4» на вторичном рынке торгуется с доходностью к погашению 21,9% YTM.

Более высокая стартовая доходность позволяет новому размещению быть спекулятивно привлекательным, однако в случае если в ходе сбора книги заявок финальный ориентир купона будет снижен, спекулятивный потенциал полностью теряется. Поэтому, учитывая совсем небольшой запас по премии, перспективнее рассматривать выпуск в качестве возможности зафиксировать высокую доходность на среднесрочном горизонте.

Финансовое состояние эмитента выглядит неоднозначно, но на фоне других девелоперов, остается достаточно оптимистичным.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

Размещение проигрывает в доходности выпускам других застройщиков в своей рейтинговой группе, но на фоне бумаг компаний из других отраслей его доходность выглядит привлекательной.

БАНК ПСБ-004Р-02

Об эмитенте

ПАО «Банк ПСБ» - российский банк, основанный в 1995 году. Входит в топ-10 крупнейших банков страны и признан Банком России одним из 11 системно значимых финансовых институтов.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Процентный доход: 1,2 трлн руб. (+26,0% г/г);
• Чистый убыток: 19,2 млрд руб. (в сравнении с прибылью годом ранее);
• Обязательства: 8,9 трлн руб. (-1,7% г/г).

Параметры выпуска

• Объем: 30 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Тип купона: фиксированный;
• Ориентир купона: КБД Мосбиржи (3 года) + 150 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AAA (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 9 апреля;
• Дата размещения: 14 апреля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Единственным выпуском облигаций с фиксированным купоном от ПСБ на вторичном рынке является бумага «ПСБ 4Р-01» (14,8% YTM) со сроком до погашения 2,4 года.

Учитывая текущее значение кривой бескупонной доходности Мосбиржи на сроке 3 года, ориентировочная доходность к погашению нового размещения составит 15,38%. Такой уровень стартовой доходности говорит о высокой вероятности умеренного спекулятивного апсайда цены выпуска после размещения. С другой стороны, запас по премии не выглядит значительным и может быть вовсе нивелирован в ходе сбора заявок.

В качестве долгосрочной идеи размещение не имеет значительных преимуществ перед аналогами на вторичном рынке. Срок до погашения не позволит зафиксировать доходность на продолжительный срок. В этом плане перспективнее присмотреться к дальним ОФЗ, доходность которых не сильно уступает новому размещению ПСБ.

ПСБ продемонстрировал чистый убыток по итогам 2025 года, в то время как банки являются одними из бенефициаров жесткой денежно-кредитной политики.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

У нового выпуска присутствует премия к рынку, которая может быть спекулятивно отыграна, если ставка купона не будет значительно изменена в ходе букбилдинга.

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента 

АСФАЛЬТОБЕТОННЫЙ ЗАВОД № 1-002Р-06

Об эмитенте

АО «Асфальтобетонный завод №1» (АБЗ-1) - крупнейший производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов Северо-Запада России.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 9,2 млрд руб. (+21,8% г/г);
• Чистая прибыль: 740,5 млн руб. (+6,6% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 9,5 млрд руб. (+180,4% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 3,4 млрд руб. (-32,4% г/г);
• Чистый Долг/EBIT: 3,6;
• ICR: 1,64.

Параметры выпуска

• Объем: 2 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 18,0% (YTM 19,56%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: A- (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 14 апреля;
• Дата размещения: 17 апреля;
• Амортизация: да (по 16,5% в даты 21, 24, 27, 30 и 33 купонов);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Аналог на вторичном рынке со схожим сроком до погашения – «АБЗ-1 2Р04» (18,5% YTM). На его фоне размещение имеет высокий спекулятивный потенциал. В рамках рейтинговой группы выпуск также выглядит интересным, предлагая одну из наиболее высоких доходностей, если не учитывать облигации застройщиков.

С точки зрения финансовой устойчивости радуют растущие операционные показатели бизнеса, но в то же время настораживает объем долговых обязательств и скорость, с которой они нарастают. В связи с этим, долгосрочно бумага не выглядит лучше рынка, в том числе из-за предусмотренной амортизации, которая снижает эффективную доходность к погашению. Спекулятивно выпуск выглядит перспективно.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов: